УРОКИ БРЕТТОН-ВУДСКОЙ ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ

13.03.2009 15:29

Н. Обухов


В 1930-е гг. мировая добыча золота резко возросла. Поступало оно главным образом из ЮАР, хотя СССР и Азия тоже продавали его. В 1934 г. цена на золото была повышена с 20, 67 долл. до 25 долл. за унцию. В 1938 г. было добыто золота на 50% больше, чем в 1933 г., а в 1940 г. добыча достигла 1310 млн. долл. против 225 млн. долл. в 1934 г. Золото стало отправляться в основном в США, ибо там готовы были покупать его по цене 35 долл. за унцию. До 1934 г. в США банкноты были на 40% обеспечены золотом.

К началу второй мировой войны 60% всего мирового запаса золота находилось в США. В июле 1944 г. представители 44 стран собрались в Бреттон-Вудсе (штат Нью-Гемпшир) в США. Идеологами этой конференции, подготовившими большую часть ее решений, были Джон М. Кейнс (Великобритания, британское казначейство) и Гарри Уайт (министерство финансов США).

В основу новой монетарной системы был положен доллар США, обладавшими огромным золотым запасом, и доллар был единственной валютой, конвертируемой в золото по фиксированному курсу. Привилегированным правом осуществлять конвертирование денег в золото наделялись не частные банки, а только государственное казначейство и центральный банк. Все остальные страны должны были по возможности обеспечивать конвертируемость своей валюты в доллар США, но не обязаны были конвертировать их в золото. Обменный курс между долларом США и золотом устанавливался на уровне 35 долл. за унцию. США гарантировали покупателю золота на мировом рынке продажу слитков золота по цене 35 долл. за унцию. Таким образом, доллар США привязали к золоту, а обменный курс остальных валют к доллару.

В 1945 г. золотое обеспечение доллара было сокращено до 25%, а к 1950 г. в США сконцентрировалось 65% государственных запасов золота. Следовательно, доллар США получил роль основного международного резервного актива, практически приравниваемого к золоту. В результате этого США стали лидером в сфере валютно-финансовых отношений.

На конференции была достигнута договоренность о формировании системы регулируемых связанных валютных курсов и были созданы Международный валютный фонд (МВФ), призванный сделать новую валютную систему реальной и дееспособной, Международный банк реконструкции и развития (МБРР).

В Бретон-Вудсе страны - участницы конференции пришли к общему выводу, что послевоенная валютная система должна была обеспечить всеобщую стабильность валютных курсов, при которой можно было избежать девальваций. Для этого, сохраняя традиции золотого стандарта, каждая страна - член МВФ была обязана установить золотое (или долларовое) содержание своей денежной единицы, тем самым определяя валютный паритет между своей валютой и валютами всех других стран - участниц. Каждая страна была обязана сохранять курс своей валюты относительно другой валюты неизменным.

Бреттон-Вудская система предложила своеобразную методу фиксации обменных валютных курсов. Паритетные обменные курсы валюты устанавливались и исчислялись в долларах США; сам же доллар обменивался на золото по фиксированной цене 35 долл. за одну тройную унцию (28,3 грамма). Кроме того, сводились до минимума отклонения свободных рыночных обменных курсов валют от официально заявленных паритетов - 1% в каждую сторону.

При угрозе повышения стоимости валюты сверх установленного процента Центральный комиссионный банк должен был реализовать на рынке достаточное количество своей валюты, удовлетворяя избыточный спрос на нее. При понижении стоимости валюты ниже критической стоимости Центральный банк должен был реализовать на рынке часть своих резервов, деноминированных в иностранной валюте (в долларах США), чтобы поглотить избыточное количество своей валюты на внешних валютных рынках.

Предполагалось, что паритетные обменные курсы валют будут устанавливаться исходя из реальных равновесных уровней, отражающих эквивалентность покупательной силы различных валют на долгосрочных временных интервалах. Правительства стран могли скорректировать саму основу обменного курса валюты своей страны - установить новый паритетный обменный курс для своей валюты. Сделать это предусматривалось двумя путями: моментально заявить о введении нового паритетного обменного курса своей валюты, более низкого или более высокого, или объявить о временном переходе своей валюты на "плавающий" курс, повышение или понижение которого будет определяться условиями спроса и предложения на внешних валютных рынках. В последнем случае подразумевалось, что по достижении новых условий равновесия "плавающего" курса правительство объявит о переходе на новый паритетный обменный курс своей валюты (это характерно было для Канады).

МВФ периодически проводил регулировку валютных курсов стран - членов. Бреттон-Вудская система предусматривала использование в качестве международных резервов золото и доллары. Использование золота вытекало из его роли в системе золотого стандарта более раннего периода. Доллар же был призван в качестве мировых денег по двум причинам: США стали лидером в мировой экономике, и во - вторых, США аккумулировали огромное количество золота. В годы войны золотые запасы европейских стран сократились. Золото из Европы переводилось в США и в период с 1934 по 1971 г. они проводили политику скупки и продажи золота иностранцам по фиксированной цене 35 долл. за унцию.

К концу 1947 г. Западная Европа потеряла золота на 4,9 млрд. долл. Напротив, золотые резервы США во время войны и в первые послевоенные годы увеличилось еще на 8,3 млрд. долл., или почти на 60%. Инфляция, развернувшаяся в годы войны, резко ослабила позиции западноевропейских валют, и усиленное пассивностью платежных балансов и истощением золото - валютных ресурсов повлекло за собой резкое падение курсов западноевропейских валют. С 1945 по 1947 г. было проведено 17 девальваций валют. После войны в США стали формироваться претензии финансовой олигархии на обеспечение мирового господства доллара. Страна, чья валюта обслуживает мировой платежный оборот, получала возможность в течение долгого времени пользоваться фактически неоплачиваемым импортом, т. е. могла позволить себе иметь пассивный торговый оборот и платежный баланс без каких - либо осложнений для экономики. Разрыв в платежах покрывался бы ее собственной валютой, которая, будучи использованной в международном платежном обороте, в определенных пределах практически никогда не предъявляется обратно для оплаты экспортных услуг и товаров или же для обмена на золото и иностранную валюту. Это равноценно получению кредитов из-за границы, проценты по которым не выходят за пределы обычной процентной ставки по банковским депозитам.

Созданная валютно-финансовая система могла обеспечивать США господство в мировой экономике, подобно тому как и мировой экспорт капитала, программы восстановления экономики в Европе (план "Маршалла" и др.) и военные расходы США финансировались лишь за счет валютной экспансии. Это предполагало сохранение лидерства в экономике и наличие золотого запаса для обеспечения находящейся в обращении долларовой массы.

Однако эти действия стали претерпевать изменения по мере того, как в 1950-е гг. стала меняться картина международного экономического положения. Как известно, США, привязав валюты всего мира к доллару, спровоцировали спрос на него. В период действия плана "Маршалла" в Европе (1948-1951 гг.) -более 13 млрд. долл. поступили в европейские центральные банки. В последствии, чтобы поддерживать свои собственные обесценивающиеся валюты, они покупали значительные суммы долларов.

План "Маршалла" содержал пункт, по которому частным инвесторам гарантировалась конвертация полученной прибыли в долларах. Кроме того, полученные доллары европейцы тратили в США, закупая машины, оборудование и другие товары. Это привело к тому, что за пределами США стали обращаться значительные массы долларов.

В 1952 г. происходит резкое увеличение притока золота в резервы этих банков. Спрос на золото был приостановлен в 1953 г., когда началась рыночная реализация золота СССР и увеличение добычи золота в новых районах ЮАР. Золото свободно продавалось в Цюрихе, Танжере и Бейруте, где доминировали цены значительно превышавшие официальную цену. В 1954 г. был открыт рынок золота в Лондоне, где оно продавалось по 35 долл. за унцию.

С конца 1950-х гг. экономика США стала испытывать воздействие возрастающей конкурентоспособности Западной Европы и Японии. А с другой стороны, дефицит платежного баланса США стал расти из-за огромных расходов на вооружение. В связи с дефицитом платежного баланса США перевели за рубеж в 1950-1957 гг. около 10 млрд. долл. С 1958 г. отлив золота из США происходит постоянно (за исключением 1969 г.). За 1959-1970 гг. золотой запас США уменьшился на 13,5 млрд. долл., или в 2,2 раза, и к концу 1970 г. составил менее 11,1 млрд. долл., или 29,8% суммы золотых запасов капиталистического мира, по сравнению с 24,6 млрд. долл., или 73,4% в конце 1949 г. В конечном итоге суммарный дефицит платежного баланса США за 1950-1969 гг. был, однако, покрыт вывозом золота только на 20,5%, остальные 79,5% дефицита были компенсированы за счет роста краткосрочной внешней задолженности США. В результате общая сумма текущих внешних обязательств США увеличилась с 7,6 млрд. долл. в конце 1949 г. до 19,4 млрд. долл. в конце 1959 г. и 45,8 млрд. долл. в конце 1969 г., т. е. за 20 лет выросла в 6 раз.

Одна часть этих средств хранилась на счетах в банках США и могла в любое время быть конвертируема в золото или валюты других стран, другая - инвестирована в государственные ценные бумаги США, которые также свободно можно было обратить в ликвидную денежную форму. С 1958 по 1965 г. дефицит платежного баланса США превысил 22 млрд. долл., и эта сумма влилась в мировую валютную систему. После завершения периода так называемого долларового голода в западных странах США ради финансового обеспечения лидерства в мировой экономике начали осуществлять выпуск долларов, которые в меньшей мере были обеспечены золотом и другими валютами или реальным спросом, обусловленным ростом экспорта США товаров и услуг.

Резкий рост капитальных вложений, осуществляющихся в те годы американскими ТНК, значительный импорт и рост военных расходов - все это опирались на политику создания денег одним росчерком пера, когда единственным обеспечением выступало доверие и сила, которыми государство располагало для осуществления своей политики давления.

Регулярный годовой дефицит платежного баланса США подорвал способность США конвертировать находящиеся за рубежом доллары в золото по официальной цене 35 долл. за унцию. В США потери золота в среднем составляли 1 млрд. долл. ежегодно.

Наращивание долларовых активов в развитых странах с одной стороны и отлив золота из США - с другой привели к изменению соотношения между краткосрочными ликвидными обязательствами США перед другими государствами и их золотыми запасами. На конец 1949 г. такие обязательства составляли 31% золотого запаса, на конец 1959 г. - 99,6%, а в конце 1969 г. заграничные долларовые обязательства США превысили их золотой запас почти в 4 раза. Это создавало угрозу доллару в случае массового обмена государственными валютными органами зарубежных стран долларовых запасов на золото США.

Правительство США стало усиленно добиваться поддержки доллара. Всеми силами оно вынуждало другие государства не использовать активное сальдо по расчетам с США для вывоза золота, а оставлять его в США в виде своих долларовых активов и старалось оттянуть оплату золотом своей накопленной внешней задолженности. Из-за войн в Корее, а затем во Вьетнаме увеличивается спрос на рынке золота. Добыча его возрастала с 1 млрд. долл. в 1957 г. до 1440 млрд. долл. в 1965 г., но затем сократилась на 30 млн. долл. в 1967 г. из-за закрытия новых шахт в ЮАР. Многие участники мирового рынка стали скупать золото за доллары, опасаясь их обесценения. США начали продавать золото из своих государственных запасов, с тем чтобы сохранить цену золота на уровне 35 долл. за унцию.

Вопрос о цене золота был предметом спора между США и золотодобывающими странами, прежде всего ЮАР, которая настаивала на повышении официальной цены золота, мотивируя свои требования ссылками на рост издержек производства и на малую рентабельность золотодобычи. Однако США, пользуясь своим монопольным положением покупателя золота, отказывалось идти на уступки. Нарастающее накопление долларовых запасов за границей способствовало созданию спекулятивного рынка евродолларов и подорвало саму основу главной резервной валюты, уровень ликвидности, который вышел из-под контроля.

Рынок евродолларов сложился прежде всего на базе дефицита платежного баланса США, а также в связи с восстановлением в конце 1950-х - начале 1960-х гг. свободной частичной обратимости западноевропейских валют для нерезидентов по текущим операциям и ограничения экспорта капитала из США.

Рост заграничных ликвидных обязательств США в результате покрытия им дефицита своего баланса внешних расчетов в подавляющей части приходился на владельцев частного сектора. Увеличение краткосрочной внешней задолженности США по отношению к частному сектору приводило к накоплению ликвидных ресурсов в долларовой форме в руках европейских банков и фирм и создавало необходимые предпосылки для формирования международного денежного рынка.

На рынке евродолларов обращались долларовые средства, депонированные в коммерческих банках (включая и филиалы американских банков). Они использовались для предоставления кратко - и среднесрочных ссуд. Евровалютный рынок устраивал в то время практически всех. Официальные власти видели в нем не угрозы для своих замкнутых национальных рынков, а возможность внешних заимствований. Евровалютный рынок стал наднациональным рынком, на который не распространялись юрисдикция правительств ни одной страны: свои контролирующие функции некоторые страны ограничивали требованиями предоставления информации от своих национальных банков об операциях, проводимых ими на этом рынке.

Определенную роль в этом кризисе сыграл и СССР, где в послевоенные годы рубль был неконвертируемым. Но при импорте товаров и услуг он зависел от стабильности развития экономик развитых стран и от доллара США, ибо СССР продавал нефть на мировом рынке и имел от ее продажи валютную выручку в долл.

Как и сегодня, тогда возникла проблема: где безопаснее хранить эти накопления? В то время единственными банками, державшими долларовые депозиты, были банки США, поэтому СССР стал хранить в них свои накопления. Но в этом была определенная опасность. Во-первых, это царские долги. Если бы держатели российских облигаций узнали, что советские доллары хранятся в Нью-Йорке, то стоимость этих облигаций сразу же бы поднялась в цене и их держатели предъявили бы свои претензии к СССР. К тому же была опасность того, что США будут шантажировать СССР арестом советских сбережений в банках США.

В 1950-е гг. за пределами США, как отмечалось, оказались огромные суммы долларов США. Обслуживать их в Европе стали Московский народный банк в Лондоне и коммерческий банк для Северной Европы (Эйробанк) в Париже. Они принадлежали СССР и обслуживались британскими и французскими финансовыми консультантами. После событий в Венгрии в 1956 г. британские финансовые консультанты СССР пришли к решению переместить советские доллары из США в Париж и Лондон. Это было связано с тем, что в Великобритании назревал кризис платежного баланса (из-за Суэцкого кризиса), поэтому Московский народный банк столкнулся с проблемами. На помощь пришел Парижский банк, который ссудил ему достаточное количество долларов, чтобы он смог обеспечить свою ликвидность. Телеграфным адресатом Парижского банка был Евробанк, а ссуда была описана как доллары Евробанка, что в конечном счете было сокращено до евродолларов. В последствии, увидев, как можно обеспечивать ликвидность через долларовые кредиты, предоставляемые за пределами США, к этому занятию присоединился и ряд международных банков.

Надо отметить, что СССР успел вывести свои нефтедоллары вовремя из американских банков, ибо во время Суэцкого кризиса США заморозили в своих банках долларовые активы всех участников событий. Это привело к тому, что арабские страны переместили свои сбережения из банков США в Лондон и Париж, разместив их на новом рынке евродолларов. Объем средств, использованных на этом рынке, увеличился с 2,1 млрд. долл. в 1960 г., до 11,5 млрд. долл. в 1965 г. и 46,5 млрд. в 1970 г.

В 1958 г., когда в Европе была восстановлена конвертируемость валют, в США резко сократилось сальдо счета текущих операций, а в 1959 г. в нем образовался дефицит. Хотя в 1960 г. баланс текущих операций улучшился, с наступлением спада в экономике США в этот год иностранные центральные банки обратили в золото около 2 млрд. долл. из своих резервов уже после того, как в 1953 и 1959 гг. конвертировали около 3 млрд. долл.

В 1960 г. ознаменовал собой конец периода "нехватки доллара" и начало периода, по которому преобладали опасения, что США могут девальвировать доллар по отношению к золоту. Тревога за будущее доллара отразилась на цене золота на Лондонском рынке, превысив официальный уровень в 35 долл. за унцию золота. Лишь после интервенции Центрального банка на рынке золота и заявления кандидата в президенты Джона Кеннеди о невозможности девальвации доллара цена золота вернулась на официальный уровень.

Взрыв рыночных цен золота в 1960 г. был сигналом о том, что США оказались зажатыми между постоянным ростом своих долларовых обязательств перед официальными зарубежными организациями и нехваткой поступлений нового золота для пополнения резервов. Рост официальной цены золота становился для США важным средством поддержания адекватного золотого запаса. В 1961 г. утечка золота из казначейства США достигала трех тонн в день. Поэтому США и семь европейских стран создали осенью 1961 г. в Вашингтоне межгосударственную организацию "Золотой пул". В состав его вошли Федеральный резервный банк Нью-Йорка, центральные банки Великобритании, Франции, Германии, Швейцарии, Италии, Бельгии, Голландии.

Уполномоченным "Золотого пула" был Центральный банк Великобритании, который осуществлял операции по купле - продаже золота. В конце каждого месяца подводился итог, результаты которого распределялись пропорционально квотам. Квота США составляла 50%. Цель этого объединения состояла в поддержании рыночной цены золота на уровне, близком к официальной цене США в 35 долл. за унцию золота, с помощью согласованной интервенции на Лондонском частном золотом рынке. Период с 1961 по 1965 г. был затишьем для США. Положительное сальдо счета текущих операций увеличилось, и угроза широкомасштабной конверсии центральными банками долларов в золото отступила. Однако продолжающийся отток из США частного капитала, увеличивавший долларовый компонент официальных резервов за границей, вызывал беспокойство администрации президентов Кеннеди и Джонсона. Поэтому в 1963 г. США начали ограничивать отток капитала, введя налог на покупку американцами иностранных активов. Руководство США настойчиво держало курс на ограничение использования золота и ослабление его регулирующей роли в международных расчетах. Они вели дело к "долларовому монизму", навязывая этот курс, США стремились упрочить позиции доллара.

Если бы все иностранцы решили бы конвертировать свои ликвидные долларовые активы в золото, золотой запас США был бы исчерпан. Правительство США пыталось разными мерами сдержать этот процесс. Так, федеральная резервная система старалась поддерживать достаточно высокие процентные ставки краткосрочных кредитов, чтобы сделать доллар более привлекательным. В сентябре 1964 г. был введен так называемый управленческий налог на доход от процентов, который должен был бы воспрепятствовать росту инвестиций из США за границей за счет обложения налогом процентов, получаемых с депозитов и облигаций в иностранной валюте. Этим удалось снизить инвестиции США в европейские компании. Предоставление банками займов за границу было ограничено. ТНК перевели часть своих прибылей в США.

В 1968 г. новый президент США Ричард Никсон повысил налоги на 19%, чтобы сократить бюджетный дефицит. Но золотой запас США уменьшался, тогда как обязательства США иностранным компаниям росли. В 1967 г. золотой запас США составлял 12 млрд. долл., а обязательства по ликвидности, частным фирмам и лицам - 33 млрд. долл. В этих условиях увеличение спроса на золото стало уравновешиваться частным рынком путем повышения цены на золото и почти не затрагивало государственные учреждения. США добились установления такого порядка и реализации новой добычи золота (римская договоренность между США и ЮАР в декабре 1969 г. и соглашение МВФ и ЮАР), при которых большая часть вновь добываемого золота должна была направляться не в государственные запасы, а в каналы частной циркуляции, где золото терялось для монетарного использования.

Правительство президента США Л. Джонсона путем регулирования международного движения частного американского капитала (возвращение американских капиталов из-за границы, сохранения части расходов, сокращения туристических поездок граждан США за границу и привлечение иностранных туристов в США, увеличения учетной ставки - 5,5% в 1960 и - 6% в 1969 г.) удалось увеличить приток капитала в страну и достичь активного платежного баланса в 1968 г. Это дало прилив золота в США на сумму около 1 млрд. долл. и сокращение на 1,5 млрд. долл. обязательств США перед другими государствами. Но в 1963 г. платежный баланс снова стал дефицитным.

При президенте США Л. Джонсоне (1960-е гг.) США конвертировали предложенные Францией доллары в золото по цене 35 долл. за унцию. Как отмечалось, предложение поднять цену на золото не встречало поддержку у правительства США, которое выдвигало возражение, что это сыграет на пользу СССР и ЮАР. Но это подрывало веру в доллар, которая была связана с его конвертируемостью в золото.

Первым недовольство ролью доллара выразил президент Франции генерал Шарль де Голль. Франция стала предъявлять доллары в обмен на золото, в результате чего оказалась вторым государством после США по размерам накопленных золотых резервов. Шарль де Голль в 1965 г. провозгласил требования о необходимости возврата к золотому стандарту. Эту линию продолжил следующий президент Франции Жискар де Эстен, который призвал осуществлять платежи по международным задолженностям золотом. Он начал конвертировать долларовые накопления в золото, когда другие страны еще обращали золото в доллары и оставляли его на хранение в сейфах Федерального резервного банка Нью-Йорка.

Если в 1950 г. у Франции государственный запас золота составлял 600 т, то в 1965 г. - 4,2 тыс. т. В 1967 г. Франция вышла из "Золотого пула". В США золотые запасы сократились с 20,3 тыс. т в 1950 г. до 12,5 тыс. т в 1965 г.

СССР своими продажами золота снижал спрос и цены на золото на мировом рынке. В 1963-1965 гг., на мировой рынок ежегодно поступало значительное количество советского золота, выручка от продажи которого использовалась для оплаты импорта пшеницы, СССР продавал золото нерегулярно, преимущественно через БМРР и частью через дилеров. Западная пресса подвергла резкой критике советские методы продажи, которые сказались на снижении цен на золото. В ответ советское правительство приняло решение прекратить продажи золота с 1966 г. до тех пор, пока официальная цена на него не останется на уровне 35 долл. за унцию.

В конце 1967 - начале 1968 гг. частные лица, играющие на бирже, начали скупать золото в ожидании роста его долларовой цены. После значительных продаж золота федеральной резервной системой и центральными банками европейских стран Центральный банк Англии закрыл рынок золота 15 марта 1968 г. Через два дня после этого центральные банки объявили о создании двухуровнего рынка: один уровень был предназначен для частных, а другой - для официальных операций. Частные торговцы золотом продолжали действовать на лондонском рынке золота, но здесь допускались колебания цен. В отличие от них центральные банки продолжали осуществлять взаимные сделки на официальном уровне по официальной цене 35 долл. за унцию.

Создание двухуровнего рынка стало поворотным пунктом в истории Бреттон-Вудекой системы. Главной целью золотовалютного стандарта было предотвращение инфляции путем закрепления долларовой цены золота. Разрывая связь между предложением долларов и фиксированной рыночной ценой золота, центральные банки изымали из системы встроенный в нее механизм предохранения от инфляции. Новый порядок не снимал с США всех ограничений, поскольку за иностранными банками сохранялось право покупать у федеральной резервной системы золото за доллары. Но роль официальной цены золота была сведена к косвенному механизму приведения в порядок расчетов между центральными банками, она больше не являлась автоматическим ограничителем предложения денег в мире. Все это вызвало дискуссию в кругах специалистов. Вот тогда советник президента Франции Шарля де Голля Рюэфф Жак заявил, что США исчерпали свои возможности расплачиваться с держателями долларов золотом и предложил возвратиться к золотому стандарту, что было бы облегчено повышением цены золота. Его поддержал Рой Харрод (Англия), который также предложил повысить цену золота, чтобы обеспечить адекватный обмен золотых резервов и защитить жизнеспособность тогдашней системы резервных валют.

Американец Роберт Триффин в своей книге "Золото и кризис золота", изданной в 1968 г., призывал золото и резервные валюты централизованно аккумулировать в МВФ, а рост резервов обеспечивать за счет кредитов в МВФ или его операций на открытом рынке. Другой американец - Милтон Фридман ратовал за "плавающие" курсы валют как средство для облегчения процесса регулирования и устранения потребности в увеличении резервов.

До 1971 г. курс доллара искусственно завышался, но со временем на рынках стали понимать, что доллар надо девальвировать по отношению к основным европейским валютам. Это можно было сделать путем снижения уровня цен в США и подъема уровня цен за рубежом в ответ на закупки долларов иностранными центральными банками. Другой путь - снижение номинальной стоимости доллара, выраженной в иностранной валюте. Однако девальвирование доллара, который был мировой валютой, можно было провести только при условии, если иностранные государства согласятся привязать свои валюты к доллару на основе новых курсов. Значит, все страны одновременно должны согласиться девальвировать свои валюты по отношению к доллару, поэтому путь к девальвированию доллара лежал через напряженные многосторонние переговоры, ибо многие страны не хотели девальвации, так как она сделала бы их товары дороже американских и тем самым принесла бы вред их экспортным и импортнозамещающим отраслям.

В 1970 г. сальдо платежного баланса оказалось дефицитным - 9,8 млрд. долл. Правительство США понизило учетную ставку федеральной резервной системы в 1971 г. до 4,75%, поэтому у банков и фирм США уменьшилась потребность в евродолларах, на котором они были главными заемщиками. Банки погасили большую часть полученных ими ранее займов в евродолларах. Это привело к резкому падению ставок на рынке евродолларов - до 5% на февраль 1971 г. В то же время в 1971 г. в ФРГ учетная ставка - 6%, в Англии - 7, во Франции - 6,5%. Поэтому денежные накопления стали в больших масштабах изыматься с рынка евродолларов и переводиться на национальные денежные рынки, в резервы центральных банков. В результате этого долларовые накопления зарубежных центральных банков и других правительственных учреждений возросли в 1970 г. на 7,4 млрд. долл.

Большинство стран соблюдало договоренность с США от 1968 г. о воздержании от конверсии своих долларовых резервов в золото. Но приток долларов в Европу вынудил часть стран обменять доллары на золото в США. В итоге в 1970 г. возобновился отток золота из США и золотой запас сократился на 0,8 млрд. долл., а резервы золота и иностранной валюты - на 3,3 млрд. долл. (без учета операций в СДР).

В 1971 г. дефицит во внешних расчетах США за первое полугодие составил 11,2 млрд. долл. Это вызвало очередное бегство от доллара и сократило золотовалютные резервы США до 12,1 млн. долл. на конец августа 1971 г. Европейские страны (Франция) требовали провести прямую девальвацию доллара. Одновременно министр экономики и финансов Франции поставил вопрос о повышении официальной цены золота на сессии совета министров "Общего рынка" в Гамбурге в 1971 г.

15 августа 1971 г. президент США Р. Никсон предложил свое решение проблемы. Он приостановил конвертируемость доллара в золото. США больше не будут продавать золото за доллары по официальной цене иностранным центральным банкам. Была разорвана связь между интернациональной стоимостью доллара (35 долл. за унцию золота). Доллар был пущен в "плавание", и теперь рыночные силы должны были определять его стоимость. Одновременно президент США объявил о 10% - ном налоге на все виды импорта в США, который будет оставаться в силе до тех пор, пока торговые партнеры США не согласятся ревальвировать свои валюты по отношению к доллару. Так же было объявлено о замораживании заработной платы и цен с целью сокращения инфляции в США.

В декабре 1971 г. в Смитсоновском институте в Вашингтоне (округ Колумбия) было принято международное соглашение об урегулировании валютных курсов. В среднем доллар был девальвирован на 7% по отношению к иностранным валютам, а 10%-ный налог, который США ввели, чтобы заставить другие страны пойти на урегулирование отношений, был отменен. Официальная цена золота поднялась до 38 долл. за унцию. Но уже 12 февраля 1973 г. было объявлено о девальвации доллара еще на 10%. Европейские центральные банки 1 марта скупили 3,6 млрд. долл., чтобы предотвратить повышение стоимости своих валют, Международной валютный рынок был закрыт до 19 марта 1973 г. 19 марта, когда валютный рынок открылся, валюты большинства европейских стран и Японии свободно колебались по отношению к доллару, что означало конец фиксированных валютных курсов и начало перехода к "плавающим курсам".

Отмена фиксированного паритета и обратимости доллара в золото, а тем самым установление свободной цены на золото и дальнейшее девальвация доллара в 1971 и 1973 гг. фактически означал конец Бреттон-Вудской валютной системы.

В Вашингтоне задумали добиться установления "плавающих", т. е. свободно колеблющихся под воздействием соотношения рыночного спроса и предложения курсов между ведущими валютами и долларом. Это предполагало снижение курса доллара по отношению к валютам ФРГ и Японии.

В результате бурной дипломатической деятельности к концу 1971 г. был достигнут компромисс, оформленный на совещании министров финансов стран "групп десяти" (Бельгия, Великобритания, Италия, Канада, Нидерланды, США, ФРГ, Франция, Япония), которое состоялось 17-18 декабря 1971 г. в Смитсоновском институте в Вашингтоне. США согласились провести девальвацию доллара по отношению к золоту на 7,89% (новая цена составила 38 долл. за унцию). В среднем с учетом масштабов ревальвации валют отдельных стран и доли этих стран во внешней торговле США размер девальвации доллара по отношению к другим валютам оценивался в 1971 г. приблизительно в 12%.

С февраля 1973 г. массы долларов вновь хлынули на валютные биржи в Лондоне, Париже, Цюрихе и других центрах мира. Для поддержки курса доллара центральные банки главных капиталистических держав вынуждены были прибегнуть к скупке доллара в огромных объемах. Министр финансов США Дж. Шульц объявил о решении правительства США вновь девальвировать доллар по отношению к золоту. На этот раз размер девальвации составил 10%. Новая цена золота была установлена на уровне 42,22 долл. за унцию, а золотое содержание доллара составило 0,736662 г. чистого золота. Таким образом, с учетом девальвации доллара в декабре 1971 г. его паритет был понижен на 17,1%.

11 марта 1973 г. в Брюсселе состоялась очередная встреча руководителей стран "Общего рынка", где было принято решение об установлении совместного "плавающего" по отношению к доллару курса 6 валют, а в марте 1983 г. в Париже уже представители 14 государств присоединились к Брюссельскому соглашению.

Девальвация доллара принесла США: уменьшение бремени внешней краткосрочной задолженности; увеличение долларовой оценки золотовалютных запасов США - это улучшило баланс международной ликвидности США; повышение конкурентоспособности товаров США на мировых рынках и расширение вывоза товаров.

Одновременно расширение американского экспорта и торможение роста импорта, вызванное понижением курса доллара, ухудшили внешнеторговые и платежные балансы других ведущих стран. Вскоре начался новый этап валютного хаоса и даже валютной войны в мировой экономике. Его характерные черты - плавание валютных курсов, растущая инфляция, а также беспорядочное образование ликвидности на международном рынке капитала. В это время экономическое лидерство США, лежавшая в основе прежней системы, стала неприемлемой для Западной Европы и Японии, реальное могущество которых возрастало. Признаком наличия в системе явных неувязок стало создание в 1970 г. специальных прав заимствования, призванных выполнять роль главного резервного актива вместо доллара. Но нововведение не отвечало потребностям в перестройке международной валютной системы.

В начале 1970-х гг. появились причины, сдерживающие падение доллара. Это было связано, прежде всего, с неурожаями в различных странах, обусловивших рост спроса на сельскохозяйственную продукцию из США. В 1973 г. экспорт сельскохозяйственной продукции достиг 18 млрд. долл. Этому способствовало начало войны на ближнем Востоке (октябрь 1974 г.), в связи с чем страны - члены ОПЕК повысили цены на нефть. Это все привело к тому, что с июля 1973 г. по февраль 1974 г. реальный курс доллара повысился на 14,4%. Но затем в связи с ростом дефицита торгового баланса США начался процесс тезаврации золота.

Спрос на золото возрастал, вызывая рост его цены. В начале цена за унцию равнялась 90 долл., а затем 127 долл. В 1974 г. она достигла 135 долл. В мае 1974 г. министерство финансов США с одобрения законодательных органов допустило частные сделки с золотом. Это создало дополнительный спрос на него со стороны американских граждан. И уже к концу 1974 г. цена за унцию золота составила 200 долл. В 1975 г. правительство США приняло решение провести крупные продажи золота на аукционах с целью ограничения импорта золота и создания повышенного спроса на доллары. Правительство продало на 19 аукционах 491 т золота, или 5% своих государственных запасов. МВФ также продал треть своих золотых запасов, приблизительно 1,6 тыс. т.

Помимо американских граждан, этими продажами на аукционах воспользовалась Франция, которая закупила на этих аукционах через швейцарские частные банки 2,5 т золота. Тем не менее спрос на золото увеличивался и цена на него росла. В начале февраля 1979 г. она превысила 250 долл., к июлю - 300 долл., а в 1980 г. Таким образом, за 1,5 года рыночная цена золота резко возросла. Стало ясно, что он останется главной составной частью совокупных резервов.

Все эти процессы отразились в соглашении на Ямайке (1976 г.). 7-8 января 1976 г. в Кингстоне (Ямайка) состоялась пятая сессия Временного комитета МВФ, на котором было принято соглашение, официально учредившее новую мировую валютную систему - "плавающих" валютных курсов. Сессия также изменила статус золота и частично преобразовала МВФ из регулятора банковских ставок и обменных курсов в организацию по оказанию помощи.

Соглашение отменяло обязательства стран - членов (группы - 10) поддерживать паритеты валют и позволяло или вводить "плавающие" или "фиксированные" курсы в зависимости от того, что им было приемлемо. Золотые паритеты были запрещены. Странам предписывалось сотрудничать с МВФ в поддержке организованных курсов валют. Официальная цена золота и его использование в качестве расчетной меры паритетов валют были отменены. Это относилось и к использованию золота в операциях стран - членов МВФ.

МВФ одну треть своего золотого запаса изъял из своих резервов: 50% этого количества он вернул, странам внесшим его в качестве своей квоты, а другую реализовал на рынке. Вместо золота счетной единицей для валютной системы и выражения паритетов валют должны были стать СДР.

Поскольку стоимость СДР была изменена с одного "золотого" доллара при цене 35 долл. за унцию золота на взвешенную стоимость и "корзины" валют, любой паритет, который отныне мог объявляться, должен был выражаться в единице, которая сама пребывала в состоянии "плавания".

Таким образом, в начале 1970-х гг. завершилась Бреттон-Вудская валютная система и начался новый этап в развитии валютно-финансовой системы "плавающих" валютных курсов.

Комментарии (2)add comment

Вася Батарейкин said:

Хм. Почище стало)) Красотища!!!
26 Январь, 2012

Вася Батарейкин said:

Более-менее серьёзная статья. А на странице - всякая хрень размещена!
Вы уж определитесь что для вас важнее.
10 Август, 2011

Написать комментарий
меньше | больше

busy