Описание: Работа над любым учебным пособием начинается с определения того, для кого и зачем оно пишется. С этой точки зрения, приступая к подготовке работы, которую вы сейчас держите в руках, мы также решали для себя: кому ее адресовать? Экономистам предприятий и фирм, которые будут готовить инвестиционные проекты, а потом заниматься их реализацией? Или аналитикам банков, инвестиционных фондов и других финансовых институтов, которые будут эти проекты затем анализировать и решать вопрос о том, стоит ли под них выделять средства? Ответ нам помог найти случай.
Во время работы над книгой «Экономический анализ реальных инвестиций» одного из авторов пригласили на месяц в Японию для знакомства с финансово-кредитной системой этой страны и опытом ее возрождения после поражения во Второй мировой войне. В ходе этого визита один из лекторов поведал забавную историю о том, как в начале века один из крупнейших японских банков искал способ уклонения от предоставления долгосрочных кредитов на инвестиционные цели — ему в тот период выгоднее были кредиты краткосрочные. Но просто отказать клиенту было не в традициях страны, и тогда руководители банка придумали хитрый ход. Они отправили большую группу специалистов учиться в банки США, где к тому времени сформировалась достаточно стройная методика оценки инвестиционных проектов.
Вернувшись домой, обученные в США специалисты с легкостью решили поставленную перед ними руководством банка задачу: они без труда находили серьезные изъяны в подавляющем большинстве представленных в банк заявок на получение долгосрочных кредитов под инвестиционные проекты, избавляя свое руководство от конфликтов с клиентами под благовидным предлогом плохой их обоснованности.
Однако, когда окончилась Вторая мировая война и встала задача реконструкции японской экономики, все вспомнили, что именно в этом банке есть лучшая в стране группа специалистов по оценке инвестиций. И банк был превращен в главный национальный финансовый институт, ответственный за финансирование инвестиций.
Для нас мораль сей истории была проста: бессмысленно искать грань между тем, что должен знать разработчик инвестиционного проекта, а что следует ведать будущему «оценщику» этого проекта из банка или финансового института. Они должны знать примерно одно и то же, чтобы вести работу на одинаковом методическом уровне и единых принципах. Тогда дискуссия между ними сможет идти по существу и к обоюдной пользе.
Именно ради того, чтобы подобная дискуссия стала возможной и чтобы инвестиционный процесс в России реже сопровождался бессмысленным и расточительным вложением средств в неокупающиеся объекты, мы и написали эту книгу.
Она преследует двоякую цель:
- во-первых, она предназначена служить как учебник по курсу «Инвестиционный анализ» для студентов высших учебных заведений, специализирующихся в области прикладной экономики, бизнеса и менеджмента (с 1993 г. этот курс преподается студентам Высшей школы экономики, а с 1999 г. — и слушателям программы МВА Высшей школы менеджмента ГУ — ВШЭ);
- во-вторых, она призвана помочь занимающимся самообразованием и стать справочным пособием для тех, кто уже работает на предприятиях и фирмах, служит в банках или инвестиционных фондах и по роду своей деятельности должен заниматься подготовкой или селекцией инвестиционных проектов.
Конечно, книга «Экономический анализ реальных инвестиций» опирается преимущественно на зарубежный опыт и публикации по проблемам инвестиций в реальные активы. Иначе быть пока, к сожалению, и не может, поскольку отечественная практика и наука о капитальных вложениях (за очень малыми исключениями) до недавних пор строились на крайне упрощенных методических приемах оценки «народно-хозяйственной эффективности». Корни такого подхода при этом были одни и те же, а именно методы дисконтирования денежных поступлений, разработанные в США и Европе уже в начале XX в. Но в СССР эта богатая методическая база была искусственно усечена и предельно упрощена в угоду требованиям «единого народно-хозяйственного подхода». Сегодня нам приходится учиться заново. И очень хотелось бы верить, что кто-нибудь из читателей этой книги сможет внести свое, новое в методы оценки инвестиций и можно будет говорить о рождении «российской школы инвестиционного анализа».
Мы ставили перед собой куда более скромную задачу: как можно быстрее дать в руки отечественным специалистам достаточно полный и понятный свод правил подготовки инвестиционных проектов в условиях рыночной экономики.
В решении этой задачи нам очень помогли стажировки в Роттердамском университете им. Эразма Роттердамского, а также в Токио, за что мы выражаем благодарность Комиссии Европейского Союза, сотрудникам экономического факультета Роттердамского университета и правительству Японии.
Содержание учебного пособия
«Экономический анализ реальных инвестиций»
Основные категории и общая организация процесса подготовки и оценки инвестиционных проектов
Сущность инвестиций в реальные активы и их экономическое значение. Основные понятия инвестиционного анализа
- Понятие об инвестициях
- Основные экономические концепции инвестиционного анализа
Принципы формирования и предварительной подготовки инвестиционных проектов
- Этапы подготовки инвестиционной документации
- Организация поиска инвестиционных возможностей
- Предварительная подготовка проекта
- Окончательная формулировка проекта и оценка его технико-экономической и финансовой приемлемости
Поддержка государством инвестиционных проектов частных инвесторов
- Макроэкономические предпосылки инвестиций в Российской Федерации
- Государственная поддержка реальных инвестиций
- Инвестиционный процесс в России и рынок подержанного оборудования
Методы выбора и анализа товаров и рынков при селекции инвестиционных проектов и разработке бизнес-плана
- Выбор товара и конкурентной стратегии
- Оценка рынка сбыта
- Оценка конкурентов
Жизненный цикл продукта и анализ отрасли
- Жизненный цикл продукта
- Подготовка данных для анализа
- Анализ тенденций развития отраслей
Предварительный анализ инвестиций и подготовка бизнес-плана
Обоснование и анализ стратегии маркетинга будущей продукции
- Основные элементы плана маркетинга
- Основные элементы обоснования политики ценообразования
Основные аспекты организации производственной деятельности
- Обоснование плана производства
- Проблемы выбора схемы организации производства
- Проблема выбора схемы специализации и кооперирования
- Подготовка плана строительства
- Выбор местоположения нового производства
- Кадровое обеспечение проекта
- Общие требования к структуре организационного плана
- Вопросы выбора юридических рамок реализации проекта
Методология оценки инвестиций
Правила финансово-экономической оценки инвестиционных проектов
- Роль финансово-экономической оценки при выборе инвестиционных проектов
- Понятие о дисконтировании
- Будущая стоимость аннуитета
- Текущая стоимость аннуитета
- Ценность ренты
Основные методы оценки привлекательности инвестиций
- Классификация методов оценки приемлемости инвестиций
- Методы оценки инвестиций, основанные на дисконтировании денежных поступлений
- Простейшие методы оценки инвестиций
Способы оценки конкурирующих инвестиций
- Понятие о конкурирующих инвестициях
- Взаимоисключающие инвестиции
- Учет различий в сроках жизни инвестиционных проектов
- Метод затратной эффективности
- Обоснование решений о замене или ремонте оборудования
Экономический анализ особых типов инвестиционных проектов
- Инвестиционный анализ лизинговых операций
- Общие принципы оценки эффективности слияний и поглощений
Методы определения денежных поступлений
- Сопряженные денежные поступления
- Денежные поступления и доходы: проблема соотношения
- Денежные поступления и жизненный цикл инвестиционного проекта
- Прогнозирование затрат и выгод, связанных с инвестиционным проектом
Влияние инфляционных процессов на оценку инвестиционных проектов
- Сущность и измерители инфляции
- Текущие и неизменные цены
- Номинальные и реальные процентные ставки в условиях инфляции
- Влияние инфляции на доходы фирм
- Методы учета инфляции при инвестиционном анализе
Проблемы финансирования инвестиционных проектов
Определение стоимости инвестиционных ресурсов
- Понятие о стоимости капитала
- Стоимость отдельных элементов капитала
- Определение весов для расчета средневзвешенной стоимости капитала
- Влияние маржинальной стоимости капитала на инвестиционную деятельность фирмы
Инвестиционный анализ в условиях рационирования капитала
- Понятие о рационировании капитала
- Методы оценки инвестиций при ограниченности финансовых ресурсов
- Оценка инвестиционных проектов в условиях рационирования капитала с помощью показателя внутренней нормы прибыли
- Оценка инвестиционных проектов в условиях рационирования капитала с помощью показателя рентабельности инвестиций
Организация финансирования инвестиционных проектов
- Оценка потребности в финансировании
- Внешние источники финансирования
Проблемы оценки рисковости и достоверности инвестиционных проектов
Риски проектов: способы оценки и управления
- Понятие рисков инвестирования
- Постадийная оценка рисков
- Простейшие методы изолированной оценки риска инвестиционных проектов, используемые в практике
Анализ бизнес-плана
- Источники информации для анализа бизнес-плана
- Предприятие и его окружение
- Организация процедуры анализа бизнес-плана (инвестиционного проекта)
- Анализ учредительных документов
Реальные опционы и новая методология оценки инвестиционных проектов
- Достоинства и недостатки методологии анализа дисконтированных денежных потоков
- Анализ и оценка реальных опционов, связанных с инвестициями в развитие бизнеса
- Интегрированная модель дисконтированных денежных потоков и реальных опционов
Список литературы и информационных источниковБудущая стоимость 1 рубля при различных сроках инвестирования и ставках доходности
Будущая стоимость аннуитета (накоплений) при стандартном инвестировании в конце каждого периода суммы в 1 рубль при различных сроках накопления и ставках доходности
Текущая стоимость 1 рубля, полученного спустя различное число периодов времени и при различных ставках дисконтирования
Текущая стоимость аннуитета (накоплений) при стандартном инвестировании в конце каждого периода суммы в 1 рубль при различных сроках накопления и ставках доходности
Рекомендуемые формы для подготовки бизнес-плана
скачать книгу: Экономический анализ реальных инвестиций - Липсиц И.В. (1.77 Мбайт)