Математика управления капиталом - Ральф Винс

Год выпуска: 2006

Автор: Ральф Винс

Жанр: Трейдинг

Издательство: Альпина Бизнес Букс

Формат: PDF

Качество: OCR

Количество страниц: 244

Описание:

Книга «Математика управления капиталом» ориентирована на профессиональных трейдеров и аналитиков, частных и институциональных инвесторов, работающих на фондовом рынке, рынке FOREX, а также на рынках фьючерсов и опционов.

Многие идеи, раскрытые здесь, уже применяются на практике профессиональными управляющими капиталом. Однако идеи, которые распространены среди профессиональных управляющих капиталом, обычно недоступны частным инвесторам. Так как здесь замешаны деньги, то все стараются держать в тайне методы управления портфелем. Поиск такой информации — это как попытка найти информацию об атомных бомбах. Я крайне признателен многим библиотекарям, которые помогли мне разобраться в бесчисленных лабиринтах профессиональных журналов и заполнить пробелы, чтобы создать эту книгу. Чтобы использовать инструменты, которые здесь описываются, не обязательно применять механическую объективную торговую систему. Другими словами, тот, кто, например, использует волны Эллиотта для принятия торговых решений, также может применять оптимальное f. Однако методы, описанные в этой книге, как и те, которые освещены в книге «Формулы управления портфелем», требуют, чтобы сумма ваших ставок была положительным результатом. Другими словами, эти методы дадут вам многое, но они не сделают чуда. Грамотное управление деньгами не превратит ваши убытки в прибыли. Вы изначально должны иметь выигрышный подход.

Большинство методов, рассматриваемых в этой книге, эффективны при долгосрочных стратегиях. На протяжении всей книги вы будете встречать термин «асимптотический смысл», что означает возможный результат чего-либо, осуществленного бесконечное число раз, когда вероятность приближается к определенности при увеличении количества попыток. Другими словами, что-то, в чем мы можем быть почти уверены с течением времени. Смысл этого выражения содержится в математическом термине «асимптота», которая является прямой и ограничивает кривую линию в том понимании, что расстояние между двигающейся точкой кривой и прямой линией приближается к нулю, когда точка удаляется на бесконечное расстояние от начала координат.

Торговля никогда не была легким занятием. Когда трейдеры изучают эти концепции, то часто приобретают ложное чувство силы. Я говорю «ложное», так как складывается впечатление, будто что-либо, что очень трудно сделать, на самом деле очень легко, если понять механику процесса. Когда вы будете читать эту книгу, помните, что в ней нет ничего, что может сделать вас лучшим трейдером, ничего, что может улучшить ваш фактор времени входа на рынок и выхода с него, ничего, что улучшит ваш торговый выбор. Эти трудные задачи так и останутся трудными, даже после того, как вы прочтете и поймете эту книгу.

После издания книги «Формулы управления портфелем» меня не раз спрашивали, почему я решился ее написать. Обычный аргумент против такого шага состоит в том, что рынок — это конкурентная арена, и когда вы пишете книгу, это аналогично тому, что вы делитесь информацией со своими противниками.

Мало кто представляет, насколько обширны сегодня рынки. Да, рынки — это игра, где деньги переходят от одного участника к другому. Но в силу их огромного размера, вы, читатель, не являетесь моим соперником.

Чаще всего я сам и являюсь своим главным врагом. Это верно не только в отношении моей торговли на рынках, но и вообще в жизни. Другие трейдеры не представляют мне такой угрозы, какую представляю для себя я сам. Я не думаю, что одинок в этом, и полагаю, что большинство трейдеров согласятся со мной. В середине 1980-х годов, когда компьютер стал основным инструментом трейдеров, появилось большое количество торговых программ, которые открывали позицию по стоп-ордеру, и размещение этих стоп-ордеров часто зависело от текущей волатильности на данном рынке. Эти системы некоторое время работали прекрасно. Затем, к концу десятилетия, такие виды систем почти перестали использовать. В лучшем случае они приносили только малую долю прибылей, по сравнению с несколькими годами ранее. Большинство трейдеров, применявших эти системы, впоследствии перестали их использовать, заявляя, что «раз все ими пользуются, то как они могут работать?».

Большинство этих систем применяли на рынке фьючерсов на казначейские облигации. Давайте рассмотрим теперь размер рынка, лежащего в основе фьючерсного рынка. Когда цены на рынке спот и фьючерсном рынке расходятся (обычно не более чем на несколько тиков), в игру вступают арбитражеры, покупая менее дорогостоящий из двух инструментов и продавая более дорогостоящий. В результате расхождение между ценой спот-рынка и ценой фьючерсного рынка достаточно быстро исчезает. Разница между ценой на спот-рынке и фьючерсном рынке может действительно сильно измениться, только когда внешний шок (какие-либо неожиданные события или новости) ведет цены к большему расхождению, чем это бывает при обычном процессе арбитража. Такие разрывы происходят обычно в течение очень короткого времени и встречаются довольно редко. Арбитражеры зарабатывает на ценовых различиях, тем самым сглаживая их. В результате этого процесса, рынок фьючерсов казначейских облигаций внутренне привязан к огромному спот-рьшку казначейских обязательств. Фьючерсный рынок отражает, по крайней мере, до нескольких тиков то, что происходит на гигантском спот-рынке, который никогда не был ведомым системными трейдерами, скорее наоборот.

Вернемся теперь к нашему спору. Маловероятно, чтобы трейдеры на спот-рынке и на фьючерсном рынке начали торговать по одной системе в одно и то же время! Также маловероятно, чтобы участники спот-рынка решили вступить в сговор против тех, кто процветает на фьючерсном рынке. Тот факт, что многие фьючерсные трейдеры торговали с помощью этих систем, не является действительной причиной того, что системы перестали работать, поскольку это также означало бы, что крупный участник на любом небольшом по объему рынке был бы обречен на
неудачу. Таким же образом глупо было бы полагать, что, как только выйдет в свет моя книга по концепциям управления счетом, все сливки с рынка будут моментально сняты.

Победа над рынком требует больше, чем понимание концепций управления деньгами. Она требует дисциплины, чтобы вынести эмоциональную боль, которую 19 из 20 людей не могут вынести. Этому вы не научитесь ни с помощью этой, ни с помощью любой другой книги. Тот, кто заявляет, что он заинтригован «интеллектуальным вызовом рынков», — не трейдер. Рынки так же интеллектуальны, как и кулачный бой. Лучший совет, который я могу дать, — это всегда закрывать свой подбородок и челюсть. Проиграете вы или выиграете, все равно будут значительные удары. В действительности на рынках мало что относится к интеллектуальному вызову; в конечном счете, торговля — это упражнение на самообладание и выносливость. Эта книга пытается детально объяснить стратегию кулачного боя, и ее следует использовать только тому, кто уже обладает необходимой ментальной прочностью.

Содержание книги

«Математика управления капиталом - Методы анализа риска для трейдеров и портфельных менеджеров»

Эмпирические методы

• Какой долей счета торговать?
• Основные концепции
• Серийный тест
• Корреляция
• Обычные ошибки в отношении зависимости
• Математическое ожидание
• Реинвестировать торговые прибыли или нет
• Измерение степени пригодности системы для реинвестирования посредством среднего геометрического
• Как лучше всего реинвестировать
• Торговля оптимальной фиксированной долей
• Формулы Келли
• Поиск оптимального f c помощью среднего геометрического
• Средняя геометрическая сделка
• Почему необходимо знать оптимальное f вашей системы
• Насколько может быть серьезен проигрыш
• Современная теория портфеля
• Модель Марковица
• Стратегия среднего геометрического портфеля
• Ежедневные процедуры
• при использовании оптимальных портфелей
• Сумма весов систем в портфеле, превышающая 100%
• Как разброс результатов затрагивает геометрический рост
• Фундаментальное уравнение торговли

Характеристики торговли фиксированной долей и полезные методы

• Оптимальное f для начинающих трейлеров с небольшими капиталами
• Порог геометрической торговли
• Один комбинированный денежный счет по сравнению с отдельными денежными счетами
• Рассматривайте каждую игру как бесконечно повторяющуюся
• Потеря эффективности при одновременных ставках или торговле портфелем
• Время, необходимое для достижения определенной цели, и проблема дробного f
• Сравнение торговых систем
• Слишком большая чувствительность к величине наибольшего проигрыша
• Приведение оптимального f к текущим ценам
• Усреднение цены при покупке и продаже акций
• Законы арксинуса и случайное блуждание
• Время, проведенное в проигрыше

Параметрическое оптимальное f при нормальном распределении

• Основы распределений вероятности
• Величины, описывающие распределения
• Моменты распределения
• Нормальное распределение
• Центральная предельная теорема
• Работа с нормальным распределением
• Нормальные вероятности
• Последующие производные нормального распределения
• Логарифмически нормальное распределение
• Параметрическое оптимальное f
• Распределение торговых прибылей и убытков (P&L)
• Поиск оптимального f по нормальному распределению
• Алгоритм расчета

Параметрические методы для других распределений

• Тест Колмогорова-Смирнова (К-С)
• Создание характеристической функции распределения
• Подгонка параметров распределения
• Использование параметров для поиска оптимального f
• Проведение тестов «что если»
• Приведение f к текущим ценам
• Оптимальное f для других распределений
• и настраиваемых кривых
• Планирование сценария
• Поиск оптимального f по ячеистым данным
• Какое оптимальное f лучше?

Введение в методы управления капиталом с использованием параметрического подхода при одновременной торговле по нескольким позициям

• Расчет волатильности
• Банкротство, риск и реальность
• Модели ценообразования опционов
• Модель ценообразования европейских опционов для всех распределений
• Одиночная длинная позиция по опциону и оптимальное f
• Одиночная короткая позиция по опциону
• Одиночная позиция по базовому инструменту
• Торговля по нескольким позициям при наличии причинной связи
• Торговля по нескольким позициям при наличии случайной связи

Корреляционные связи и выведение эффективной границы

• Определение проблемы
• Решение систем линейных уравнений с использованием матриц-строк
• Интерпретация результатов

Геометрия портфелей

• Линии рынка капитала
• Геометрическая эффективная граница
• Неограниченные портфели
• Оптимальное f и оптимальные портфели
• Порог геометрической торговли для портфелей
• Подведение итогов

Управление риском

• Размещение активов
• Переразмещение: четыре метода
• Зачем переразмещать?
• Страхование портфеля — четвертый метод переразмещения
• Необходимые залоговые средства
• Ротация рынков

Резюме
Несколько слов о торговле акциями
Заключительный комментарий

Скачать книгу: Математика управления капиталом - Ральф Винс