УСЛОВИЯ ДЕДОЛЛАРИЗАЦИИ НАРОДНОГО ХОЗЯЙСТВА

Страны современного мира, все интенсивнее вовлекающиеся в глобальный воспроизводственный цикл, активизируют применение валютно-финансовых инструментов оперирования в мировом хозяйстве, включая операции валютного обмена. Соответственно конвертируемость национальной валюты рассматривается как одно из условий международной конкурентоспособности страны.

Различие между степенями конвертируемости валюты зависит от того, какие ограничения вводятся государством в сфере потребления, накопления и использования резидентами иностранных активов и обязательств. С этой точки зрения валюты разделяются на три группы: конвертируемые, неконвертируемые и частично конвертируемые.

Существуют две разновидности частичной конвертируемости валюты -внешняя и внутренняя. Внешняя характеризует способность резидентов совершать операции в иностранной валюте с нерезидентами, которые приобретают возможность использовать валюту данной страны вне ее пределов. Внутренняя - покупать, иметь и совершать операции внутри страны с валютой и банковскими депозитами, номинированными в иностранной валюте. Это предполагает официально разрешенный (безналичный и наличный), валютный обмен. Россия ввела его в 1992 г.

Внутренняя конвертируемость национальной валюты не обязательно означает возможность параллельного обращения денег на рынке страны, но может привести к подобному обращению - использованию одной или нескольких иностранных валют в денежной системе государства наряду с национальной валютой, признаваемой законным платежным средством.

В той или иной степени иностранная валюта допускается во внутренний денежный оборот (легально или нелегально) практически во всех странах. В некоторых из них доллар США - наряду с национальной валютой или отдельно - является законным платежным средством. Это явление, достаточно распространенное в мире, получило название долларизации и означает замещение иностранной валютой (не только долларовыми банкнотами) некоторых или всех функций национальной валюты.

При более широком подходе долларизация экономики включает и замещение активов, номинированных в национальной валюте. В последнем случае долларизация охватывает все достаточно ликвидные финансовые средства в иностранной валюте, которые держат резиденты страны:

наличные деньги (применение наличной иностранной валюты обычно имеет место при гиперинфляции, в дорогостоящих сделках, в теневом и криминальном секторах экономики);

средства на депозитах в отечественной банковской системе (реальная процентная ставка по ним в национальной валюте оказывает воздействие на предпочтение депозитов в иностранной валюте);

средства на депозитах за рубежом (для хранения иностранной валюты во вкладах за рубежом ключевым фактором, помимо уровня доходности и положения национальной финансовой системы, является вероятность ее конфискации внутри страны. Наиболее распространенными формами таких действий стали замораживание депозитов в иностранной валюте, как в Югославии в 1991 г., или конвертация депозитов по заниженному курсу, как в России после финансового кризиса 1998 г.).

В случае неофициальной (теневой) долларизации национальные деньги обслуживают в основном небольшие сделки и официальные платежи (налоги, сборы, пошлины и т. д.), а определенная иностранная валюта - крупные операции и сбережения. Этому процессу, как правило, предшествует длительный период высокой инфляции, в результате чего экономические агенты начинают отдавать предпочтение иностранной валюте, обычно денежной единице крупного промышленного государства с развитой финансовой системой или страны - основного торгового партнера. При полуофициальной долларизации функционирует бивалютная система, где иностранная валюта является легальным средством платежа, формально второстепенным по отношению к национальной валюте. Менее распространена официальная (полная) долларизация, когда страна не обладает национальными банкнотами и использует конкретную иностранную валюту во внутреннем денежном обращении; или когда национальная валюта применяется как второстепенная. Обычно это маленькие страны с высокой зависимостью от экспорта. Так, официально ввели чужую валюту в качестве внутренней денежной единицы Пуэрто-Рико (доллар США), Андорра (евро), Науру (австралийский доллар). Эти три денежные единицы -наиболее распространенные валюты за пределами своих стран(1).

Применение иностранной валюты наряду с национальной свойственно и для России. Незначительные элементы долларизации прежде наблюдались в СССР и до начала рыночных реформ, что проявилось в распространении сети валютных магазинов "Березка", валютных баров при гостиницах, где обслуживали за иностранную валюту (формально только иностранцев). Экономическая либерализация активизировала этот процесс. Иностранная валюта, в основном доллар США, стала официально выполнять функции сбережения, а неофициально - меры стоимости и средства обращения. Ныне объем оборота с его усилием на российском денежном рынке оценивается (с учетом скорости обращения денежных сумм) в 1,2-1,5 трлн. руб. и 40-50 млрд. долл.(2)

Обретение государством сильной и независимой национальной валюты в существенной степени связано с преодолением долларизации, т. е. дедолларизацией (от лат. de... - приставка, означающая понижение; долларизация -замещение иностранной валютой некоторых или всех функций национальной валюты) отечественной экономики.

Учитывая, что на практике денежный оборот в России является мультивалютным (наряду с рублевыми купюрами обращаются доллары США и в несколько меньших объемах - евро), рублевые объемы денежного рынка целесообразно оценивать в комплексе с иностранной валютой. Ее значение настолько велико, что ЦБ РФ ввел специальный денежный агрегат, частично характеризующий объем иностранной валюты в стране - широкая денежная масса М2Х, равная сумме рублевой денежной массы М2 и остатков средств на инвалютных счетах, (по курсу в рублевом эквиваленте). Согласно Основным направлениям единой государственной денежно-кредитной политики на 2005 одной из задач макроэкономической политики остается предотвращение резких колебаний валютного курса, не обусловленных действием фундаментальных экономических факторов. Намечено продолжить реализацию курсовой политики ЦБ РФ в условиях режима управляемого плавающего валютного курса, обеспечивая адаптацию экономики к возможным изменениям внешней и внутренней конъюнктуры(3). Исходя из сохраняющейся роли доллара США и растущего значения евро для российской экономики в качестве операционного ориентира валютного регулирования с 1 февраля 2005 г. установлена стоимость корзины валют с весами соответственно 10 и 90% для евро и доллара США. Переход ЦБ РФ к использованию нового операционного ориентира направлен на снижение внутридневной волатильности курса рубля к значимым для России иностранным валютам. Вместе с тем динамика курса рубля к такой бивалютной корзине по-прежнему зависит главным образом от динамики курса рубля к доллару. Возможно, в перспективе в этой корзине валют будет повышена доля евро.

Евро - первая в мире денежная единица, интернациональная уже по своему происхождению, а не только по географической среде обращения. Ее появление создало новые прецеденты. Впервые в зарубежной истории группа независимых стран добровольно отказалась от национальных денежных единиц, объединив свои валютные суверенитеты и создав наднациональную валюту. Расширение ее использования ведет к переходу от международного валютного порядка, преимущественно основанного на долларе США, к системе с двумя резервными валютами. Результат процесса зависит от их позиций в мировом экономическом пространстве. Евро становится предпочтительной валютой для большого числа стран, связанных с Европой торговлей и финансами, затрагивая и интересы Российской Федерации, для которой Европейский союз (ЕС) стал крупнейшим торговым партером и кредитором. Однако доминирующей иностранной валютой в России остается доллар США. Такое состояние российского финансового рынка было бы равновесным, если бы основной внешнеторговый оборот происходил с США, однако доля этой страны во внешней торговле России составляет около 6%.

Существенное значение имеет и геополитический аспект проблемы. Соединенные Штаты лишь косвенно зависят от развития экономической и политической ситуации в России, тогда как Европейский союз и Россия непосредственно взаимосвязаны. С введением евро у России, как и у любой третьей страны (т. е. не входящей в ЕС), появилось больше возможностей для маневра при решении вопросов режима валютного курса, состава валютных резервов, валютной структуры внешних заимствований и торговли.

После состоявшегося в 2004 г. расширения Европейского союза возросла актуальность устойчивого функционирования экономического и валютного союза, поскольку 13 из 25 его членов не являются активными участниками зоны евро. Меняющееся соотношение международных позиций доллара и евро будет оказывать воздействие на пространственную конфигурацию мировой валютной системы. Сосуществование американской и европейской валют приводит к тому, что разнонаправленное, хаотичное и волатильное движение их курсов при стабильном рубле способствует повышению спроса на российскую валюту.

Укрепление реального курса рубля(4) сделает неэффективным сбережения в долларах США в форме банковских вкладов, и особенно в наличном виде, из-за отрицательной доходности сбережений в этой валюте (в ряду важных явлений мировой экономики за последние годы внимание экспертов и бизнесменов притягивают всплески нестабильности; курсовой динамики, прежде всего доллара США по отношению к другим ведущим валютам). Такая тенденция приведет к нецелесообразности расчетов в наличных долларах и установлению цен в условных единицах, в том числе с учетом неустойчивости соотношения евро/доллар на мировом рынке; усилит процесс дедолларизации российской экономики.

Постепенная дедолларизация означает позитивные изменения экономики России. В частности, рост реальных процентных ставок (но эта тенденция постепенно исчезает); стабилизацию и рост курса рубля (однако возможное ухудшение рыночной конъюнктуры на мировых товарных рынках, прежде всего уменьшение цен на нефть, способно вновь вызвать его падение). Устойчивость рассматриваемого процесса зависит и от обстановки на мировом валютном рынке.

Снижению мирового спроса на американскую валюту, по мнению некоторых исследователей, будут способствовать: сокращение спрэдов и связанное с этим постепенное размывание посреднической функции доллара; тенденция к диверсификации портфелей ценных бумаг государств, юридических и физических лиц; новые системы расчетов, которые позволяют избежать использования доллара в качестве посредника(5). В этой ситуации могут укрепиться позиции рубля.

Начавшийся в России процесс дедолларизации денежных активов настиг преимущественно конъюнктурный характер и ведет к некоторым негативным последствиям. В условиях сырьевой ориентации российской экономики повышение курса рубля порождает опасность сокращения положительного сальдо текущего счета платежного баланса и повышения зависимости страны от его финансовой составляющей - притока иностранного капитала, поступающего прежде всего в форме краткосрочного, т. е. фактически спекулятивного капитала.

Реальное укрепление курса рубля в краткосрочной перспективе будет определяться активным сальдо текущего платежного баланса, а в средне- и долгосрочной перспективе - действием эффекта Балассы-Самуэльсона (опережающим повышением производительности труда в секторе торгуемых товаров по сравнению с ростом реальной заработной платы, что влечет за собой увеличение производительности и цен во всей экономике) и влиянием теоремы Рыбчинского (увеличивающееся предложение одного из факторов производства приводит к непропорционально большему процентному увеличению производства и доходов в той отрасли, для которой этот фактор используется относительно более интенсивно, и к сокращению производства и доходов в отрасли, в которой этот фактор используется относительно менее интенсивно).

Поэтому при выборе мер по преодолению долларизации следует ориентироваться на устранение причин, а не следствий. Это означает, что основными направлениями проведения экономической политики должны быть "увеличение процентных ставок по инструментам в национальной валюте (с учетом возможных последствий для экономического роста), а также снижение темпов инфляции (если они высоки), уменьшение темпов внешнего обесценения национальной валюты"(6).

Проблема дедолларизации отечественной экономики в целом может быть решена при реализации перспективной возможности достижения национальной валютой статуса свободно конвертируемой. Стратегическим приоритетом России становится превращение рубля в валюту, адекватно и с минимальными издержками средств и времени выполняющую все функции денег на территории страны, а частично и за рубежом(7). Стремясь к достижению этой цели, следует учитывать, что в обеспечении свободного обмена национальной денежной единицы на конвертируемые валюты принимают участие как объективные факторы - степень жесткости валютных ограничений, стабильность обменного курса, устойчивость темпов экономического роста страны-эмитента, инфляционные тенденции, так и субъективные - уровень доверия денежным властям, предпочтения экономических агентов в отношении национальной или иностранной валюты, степень жесткости конкуренции на международных рынках за обладание статусом резервной валюты(8).

В условиях рыночной экономики предпосылки конвертируемости национальной валюты создаются, во-первых, множеством независимых решений различных хозяйствующих субъектов и, во-вторых, целевыми действиями государственной власти. Последние обычно направлены на достижение стабильности курса национальной валюты по отношению к ведущим мировым валютам, накопление достаточного уровня золотовалютных резервов, поддержание устойчивых темпов экономического роста, постепенное усиление экономических методов валютного регулирования.

В России, как известно, декларируется переход от предписаний и запретов к регулятивному способу воздействия на отношения по использованию валютных ценностей. Однако снятие валютных ограничений по операциям, связанным с движением капитала, обеспечивает формальную конвертируемость рубля, но не решает проблемы реальной конвертируемости - отсутствие устойчивого спроса на российскую валюту у нерезидентов и отечественных экспортеров. Поспешность в устранении ограничений на трансграничные сделки с валютой в России может способствовать не столько приближению конвертируемости рубля, сколько превращению его в объект международных валютных спекуляций.

К полной конвертируемости рубля целесообразно переходить лишь после того, как укрепится национальная конкурентоспособность России, что и создаст прочную базу для дедолларизации отечественной экономики.