БАЗОВАЯ ИНФЛЯЦИЯ И ЕЕ ИЗМЕРЕНИЕ

О. Хмыз

Как известно, показатель базовой инфляции регулярно рассчитывается и анализируется почти всеми центральными банками мира, именно он занимает главное место при определении направлений денежной политики, поскольку раскрывает основной, или стержневой компонент движения инфляции. Базовая инфляция представляет собой главный, долгосрочный тренд. При ее вычислении не учитываются краткосрочные факторы, которые постоянно меняются и образуют "шумы". Зная направление главного тренда, можно контролировать уровень и осуществлять целевое регулирование инфляции (таргетирование).

Традиционная функция центрального банка - сохранять покупательную способность денег, контролируя размер инфляции. В последние годы органы денежного регулирования применяют количественные ориентиры - целевые пределы изменения цен. Денежная политика с точно определенным целевым параметром называется также инфляционно-целевой (inflation-targeted) (1).

Хотя влияние предложения денег на инфляцию довольно хорошо изучено, общая инфляция не всегда находится под контролем центрального банка. Меры, принимаемые в контексте денежной стратегии, оказывают влияние только на часть инфляционного спектра и отражаются на общей инфляции спустя определенный период времени. Кроме того, динамика других экономических факторов, не находящихся под контролем центрального банка, также оказывает временные эффекты на инфляцию. Вот почему при принятии решения в области денежной политики все чаще сосредоточиваются на длительных изменениях инфляции, называемых базовой инфляцией.

Базовая инфляция - немонетарная инфляция, выражаемая в ежемесячных изменениях индекса потребительских цен: на ее уровень не влияют административное регулирование, сезонные изменения и пр.(2)

Первый из них, mt, представляет воздействие временных шоков на относительные цены, оказывающие самое сильное влияние, прежде всего, на энергетические и пищевые продукты. Этот компонент включает также случайные погрешности и ошибки при измерении инфляции.

Второй элемент, ht выражает постоянные шоки по линии спроса или предложения (4). Декомпозиция шоков предполагает два варианта определения базовой инфляции:

Выбор между двумя определениями базовой инфляции зависит от объекта измерения. В любом случае, необходимо устранить влияние обратимых ценовых шоков, поскольку они представляют статистический шум в долгосрочном развитии инфляционного процесса. В этом случае подходящим является измерение ptCI. Однако, с другой стороны, может стоять задача устранить однократные ценовые шоки с постоянным эффектом, особенно когда они воспринимаются населением как шоки ценового уровня и, следовательно, не должны накапливаться в виде инфляционных ожиданий. В данном случае предпочтительнее pt02 как более строгий показатель.

Первое определение является подходящим при формировании конечной цели денежной политики, в то время как второе лучше для среднесрочной.

В концептуальных исследованиях не делается различия между разными определениями показателя с точки зрения продолжительности шоков: обычно следуют общему требованию, чтобы базовая инфляция раскрывала основную тенденцию, т. е. определяла инфляционный тренд. Кроме того, необходимо уточнить, что чаще всего базовую инфляцию не рассматривают в узком смысле термина как денежную, поскольку, чтобы утверждать, что на нее влияют действия денежных властей, необходимо исследовать эти ее свойства в контексте модели денежной политики с трансмиссионным механизмом.

Измерение базовой инфляции имеет большое значение для экономики по нескольким причинам. Прежде всего, помогает раскрыть тенденции развития инфляционного процесса, на которые не влияют краткосрочные и обратимые ценовые изменения определенных потребительских товаров, цены которых показывают сильную изменчивость во времени. Поэтому измерение базовой инфляции особое значение приобретает в условиях переходной экономики, когда резко меняется сам уровень цен. Отечественные экономисты также начали принимать во внимание регулятивные факторы, обусловливающие нелинейность связи между динамикой денежной массы и уровнем инфляции, поскольку, например, в 2003 г. потребительская инфляция снижалась (в 2002 г. - 18,6, в 2003 г. - 15,1 %,) при значительном росте денежной массы (в 2002 г. - на 32,4, в 2003 г. -на 51 %).

Анализ различных показателей, характеризующих динамику цен отдельных товаров и услуг, несомненно, поможет точнее выявить особенности инфляционного процесса и определить его тенденции.

К настоящему времени используются два основных подхода для измерения базовой инфляции - моделирующий и статистический. Статистический доминирует, например, при определении официальных показателей инфляции, публикуемых центральными банками или статистическими институтами. В этом случае внимание акцентируется на устранении статистического шума, а не на узком восприятии инфляции. При выборе представительного индикатора для измерения базовой инфляции в качестве основного критерия принимается его свойство приближаться к тренду, а дополнительным критерием выступают его прогнозные свойства.

Несмотря на большое количество литературы по теме, с трудом можно получить ясный ответ на вопрос, что же представляет собой базовый уровень инфляции. В целом, многие экономисты придерживаются мнения, что базовая инфляция описывает долгосрочные тенденции инфляционного процесса, т. е. содержит минимум отклонений с точки зрения статистики.

Относительные цены и модели базовой инфляции. Концепция базовой инфляции непосредственно связана с динамикой относительных цен. Относительные цены - изменение цен на отдельные товары и услуги или потребительские группы во времени, хотя в литературе этот же термин используется и для описания изменения цен одних товаров и услуг относительно других.

Их динамика определяется множеством факторов, в том числе сезонным характером некоторых товаров и услуг и другими циклическими изменениями с маленькой частотой, введением коррекции при косвенных налогах и сборах, политикой правительства с целью контроля регулирующих цен, шоков предложения и вероятного наличия трендов в развитии определенных категорий цен, порожденных различными темпами производительности труда.

Еще в начале реформ ожидалось, что процесс свертывания центрально-плановой экономики будет связан со значительными изменениями относительных цен. Это было очевидно, поскольку в советские времена ценовая система выполняла функцию уравновешивания спроса и предложения путем масштабного перераспределения: по социальным или иным причинам цены на одни товары поддерживались на низком уровне, а на другие (например, на импортируемые) - на искусственно высоком.

Первые значительные проблемы в относительных ценах наступили сразу же (еще в 1991 г.), когда начался первый этап ценовой и торговой либерализации. По мнению экономистов, процесс адаптации относительных цен долгосрочный и до сих пор еще не закончился.

Для иллюстрации процесса изменения относительных цен в стране разделим индекс потребительских цен на подиндексы, логически обособленные подобно разбивке, предложенной С. Валковски и Дж. Винце, и рассмотрим шесть подиндексов (5).

Административные, или контролируемые цены. Эти цены меняются не постоянно, а в результате решения правительства. В группу таких товаров входят табачные изделия, водоснабжение, электро - и теплоэнергия, лекарства, почтовые и телефонные услуги. Динамика административных цен показывает явный положительный тренд. Типичную для этого вида цен ступенчатую линию легко заметить, поскольку цены меняются поэтапно и всегда в сторону повышения, а их (планируемые) изменения в последние годы предварительно объявляются общественности, и политику правительства в их отношении можно определить как последовательную.

Цены на энергоносители. В эту группу входят виды горючего для бытовых и транспортных целей, находящиеся в тесной связи с развитием международных цен на энергоносители, следовательно, они непосредственно подвержены внешним шокам предложения. Цены на них динамично растут. Динамика роста скачкообразна, что отражает высокие колебания цен на нефть на внешних рынках и динамики валютного курса евро/доллар, хотя и с некоторыми временными лагами.

Например, в течение всего 1999 г. цены на нефть на международных рынках росли. Тенденция продолжилась и в 2000 г., когда цены достигли уровня около 30 долл. за баррель. Схожее происходило и во времена нефтяных кризисов в 1979 и 1991 гг. Легкий скачок цен в 2001 г. произошел из-за циклических факторов - изменения запасов "черного золота" и роста его потребления. Подорожание нефти в начале 2003 г. было вызвано военным конфликтом в Ираке. Создание нефтяной биржи в Ираке в 2006 г. может привести к углублению коллизий из-за нефти, так как в качестве валюты торгов используется евро.

На цены энергоносителей на внутреннем рынке влияют и другие факторы, например, политика распределения ресурсов и ценовая политика монопольных структур в этом секторе. Кроме того, существует элемент административного регулирования при ценообразовании, поскольку это акцизные товары.

Необработанные пищевые продукты. Это товары с самыми изменчивыми относительными ценами, поскольку проявляют сильно выраженный сезонный характер. К ним относятся, прежде всего, сельскохозяйственные товары - овощи и фрукты.

Для отдельных элементов в рамках одного года отмечается сезонная последовательность: цены на новые для сезона овощи и фрукты растут, летом значительно снижаются, а в конце года снова растут относительно их среднегодовой цены. Пока что в России потребление овощей и фруктов незначительно, поэтому они занимают малую долю в потребительской корзине и не оказывают серьезного влияния на общую инфляцию.

Обработанные пищевые продукты. Большую их часть составляют торгуемые товары, на которые до известной степени влияет и международная конъюнктура. Однако для других существуют торговые барьеры или, вернее, фитосанитарные и другие контрольные требования, которые практически превращают их в "полуторгуемые" (молоко, мясо, сыр). По этим причинам значение для ценообразования имеют и чисто внутренние факторы, как, например, повышение цен на хлеб и зерно вследствие плохого урожая зерновых в стране.

Услуги. В эту группу попадают прочие услуги (за исключением административных), или рыночно регламентированные услуги. Относительные цены услуг существенно растут, хотя и медленнее, чем административно регулируемые цены. На первый взгляд кажется, что динамика изменения здесь - монотонный рост, что свидетельствует об отсутствии как внешних, так и внутренних ценовых шоков. Такая динамика объяснима, поскольку цены почти полностью определяются спросом и предложением на внутреннем рынке, что свидетельствует об уменьшенном конкурентном давлении при их формировании.

Торгуемые товары (6). В эту группу попадают все прочие торгуемые товары, на которые неизбежно влияют цены на международных рынках.

Для чисто торгуемых товаров должен действовать "закон единой цены" , но из-за ряда макроэкономических факторов и специализированной политики правительства для определенных производств часто наблюдаются отклонения от этой цены. Существуют страновые различия - в отношении транспортных расходов, наличия складских помещений, процента прибыли и пр., которые определяются сегментацией рынка и конкуренцией.

В целом, ценовые изменения торгуемых товаров слабо динамичны во времени. Если сопоставить услуги (неторгуемые) и торгуемые товары, можно отметить значительное различие их относительных цен, что часто объясняют "эффектом Баласса-Самуэльсона" (7).

Согласно названному эффекту подобное развитие относительных цен объясняется различием производительности труда в обоих секторах, что вместе с параллельным выравниванием заработных плат и приводит к реальной переоценке национальной валюты. Впрочем, по мере роста исследований появились и сомнения относительно как существования, так и определения этого эффекта (8). Основной довод - более высокая по уровню и темпам производительность труда в неторгуемом секторе. Тем самым нарушается одна из предпосылок. Потому практические результаты не всегда согласуются с тем, что разница относительных цен двух групп товаров, как и реальная переоценка национальной валюты, является следствием исключительно или преимущественно упомянутого эффекта.

Большинство экономистов считают, что основные "инфляционные издержки" вызваны сильными колебаниями цен (9). Концепцию изменчивости иногда рассматривают как условную дисперсию общей инфляции, а иногда - как отношение между индивидуальными относительными ценами при наличии принципиального согласия, что связь между изменениями относительных цен и общим уровнем цен должна быть положительна.

Некоторые исследователи предполагают причинно-следственную связь между изменениями относительных цен и динамики общей инфляции (10); напротив, другими подтверждается только наличие позитивной корреляции между ними (11). Ряд исследований ситуации в странах с переходной экономикой подкрепляют вывод, что сильно изменчивые относительные цены подталкивают экономических агентов выдвигать высокие цены в условиях умеренно, но постоянно растущей инфляции. У этой гипотезы также наличествуют недостатки, например, отсутствие ясного разграничения измерений относительных цен, вызванного высокой нестабильностью при их формировании, от изменения, вызванного длительными изменениями относительных цен.

Измерение уровня базовой инфляции. При измерении базовой инфляции, как уже отмечено, выдвигаются два основных подхода.

Моделирующий подход фокусируется преимущественно на определении динамики базовой инфляции и ищет ответ на вопрос по поводу определения базовой инфляции. Особое внимание уделяется теоретическому определению базовой инфляции и использованию этого понятия для определения долгосрочных ограничений. Базовая инфляция определяется как часть развития общей инфляции, связанная со "смущениями, которые не оказывают влияния на объем производства после данного фиксированного периода". Это определение предполагает, что базовая инфляция нейтральна к производству в среднесрочном и долгосрочном плане, но может отразиться на нем в краткосрочном периоде. Подход предусматривает наличие преимущественно прямой связи между денежной политикой и базовой инфляцией, что служит основой определения денежной инфляции.

Приведенное определение выглядит теоретически привлекательным, но требует применения структурной модели, которая "трудно формулируется и легко критикуется". Основной недостаток определения базовой инфляции, подкрепленного сконструированными моделями, состоит в том, что получаемый в результате индикатор чрезмерно зависит от исходно сделанных допущений. В то же время упускается большое число объясняющих переменных, которые могут оказать влияние на результаты. Более того, подобную концепцию базовой инфляции с трудом можно объяснить населению, поскольку поступление новых данных изменит предыдущие значения индикатора, генерированные моделью. В других исследованиях концепция определения инфляции как чисто денежного явления критикуется даже в контексте упрощенного теоретического подхода, основанного на количественном уравнении денежного предложения.

Экономисты, использующие статистический подход, концентрируют свои усилия непосредственно на решении вопроса о том, как измерить базовую инфляцию на базе имеющихся данных, так чтобы она представляла агрегированный компонент цен индивидуальных товаров и услуг, раскрывая таким образом общую тенденцию. Основное преимущество этого метода - использование полного набора наличных данных, поскольку при поступлении новой информации отпадает необходимость переоценивать рассчитанный таким способом показатель. Кроме того, когда показатель базовой инфляции исчисляется с помощью целенаправленной, последовательной и объективной процедуры, он становится подходящим для общественного обсуждения денежной политики и оценки модели инфляционного процесса.

Исследования статистических измерений базовой инфляции можно разделить на две категории - в зависимости от использования агрегированных или неагрегированных данных. Исследования, опирающиеся на агрегированные данные, применяют статистическую технику простой средней величины или более сложных факторов, при которых инфляционный ряд сглаживается до тренда (12). Этот подход использует информацию, содержащуюся в динамике общего индекса цен.

Со своей стороны, исследования с неагрегированными данными делятся на две подкатегории: в одной при статистических вычислениях используется полная разбивка, а при извлечении базовой инфляции из всех имеющихся данных используются свойства целого временного ряда. Временные изменения идентифицируются или как смущения, или как однократные ценовые шоки относительных цен.

В отличие от метода распределения индивидуальных цен к определенному моменту, при методике показателей "исключая пищевые товары и энергоносители" ("ex food and energy") - в отличие от метода распределения индивидуальных цен к определенному моменту одни и те же компоненты устраняются а priori каждый период (например, пищевые товары и энергетические продукты или контролируемые цены) из-за их высокой изменчивости в исторических временных рядах. Однако поскольку характеристики с течением времени меняются, методику вычисления базовой инфляции этим способом необходимо периодически пересматривать, что со своей стороны, поднимает вопрос о сопоставимости значений этих показателей в отдельные отчетные периоды.

Вторая подкатегория фокусирует внимание на распределении инфляции по товарам и услугам к каждому моменту времени. В эту группу попадают взвешенная средняя величина и показатели с ограниченным влиянием - индекс динамичных факторов и средние значения ограниченных распределений. При этом методе оценки базовой инфляции крупные или сильно колебательные изменения отдельных потребительских групп сопоставляются по определенному критерию, например, стандартному отклонению их распределения. Изменения, превышающие выбранный порог, толкуются как непредставительные или идиосинкратичные отклонения индивидуальных цен и выводятся из подсчета общей тенденции. Необходимо отметить, что использование изменчивости как критерия исключения означает, что так могут не учитываться товары и услуги, находящиеся на противоположных сторонах (краях) распределения ценовых изменений (однако устранение данного товара или услуги может быть оправдано выбором другого критерия, отличного от волатильности цен.).

Включение индекса Эджварта в сравнительный анализ целесообразно, поскольку он придает значение индивидуальным ценовым изменениям на базе их информационного содержания, что связано с изменчивостью каждого индивидуального компонента. При вычислении этого индекса большое значение имеет информация, используемая для вычисления стандартного отклонения индивидуальных изменений цен. Возможностей здесь две. Во-первых, подсчитать стандартное отклонение индивидуальных изменений цен. Во-вторых, проводить вычисления за определенный период времени.

В процессе развития концепции базового уровня инфляции существует множество показателей, среди которых следует выбрать наиболее приемлемый. Указываются несколько критериев выбора индикатора базовой инфляции:

возможность исчисления в реальном времени;

обладание прогнозирующей силой в отношении будущих значений общей инфляции;

образование временных рядов (наличие некоторой истории);

позитивное восприятие общественностью (поскольку денежным властям показатель необходим для регулярной связи с общественностью с целью выяснения восприятия решений и мер денежной политики);

устойчивость свойств индикатора назад во времени при добавлении новых наблюдений;

(желательно) теоретическое обоснование, лучше всего в области теории денег.

В контексте измерения базовой инфляции эконометрическими методами необходимо особое внимание уделить чувствительности этих показателей к добавлению новой информации.

Поскольку речь идет о качественных характеристиках каждого показателя, нелегко сделать обобщающий вывод, какой из показателей лучше. В некоторых работах отмечается, что даже при использовании большого числа критериев существует опасность невключения некоторых показателей a priori, без оценки их индивидуальных качеств.

В целом, одним из наиболее представительных критериев для оценки показателей базовой инфляции является его свойство возможно наиболее точно аппроксимировать тренд посредством вычисления погрешности (RMSE).

Затем исследуются прогнозные качества каждого выбираемого показателя путем проверки, как он предсказывает значения общей инфляции в будущем.

При оценке различных показателей базовой инфляции в отношении их способности отслеживать инфляционный тренд необходимо определить и сам тренд. Инфляционный тренд для зоны евро определен как "центральный годовой прирост 24-месячной центрированной ползущей средней" (13), что почти эквивалентно 36-месячной ползущей средней, выбранной для инфляционного тренда США.

Для исследований инфляции в России представляется целесообразным использование 24-месячной центрированной ползущей средней годовой инфляции, во-первых, из-за большего сходства экономик и, во-вторых, из-за потери большого числа наблюдений при использовании 36-месячной центрированной ползущей средней. Для увеличения количества наблюдений можно предложить сформулировать 12-месячную ползущую среднюю, которая, однако, хотя и сглаживает сезонность и цикличность данных, недостаточна для определения долгосрочного тренда. Тем не менее именно таким способом определенный и подсчитанный, этот инфляционный показатель (среднегодовая инфляция) используется в качестве критерия ценовой стабильности в докладах о конвергенции стран-членов ЕС.

Один из аргументов использования показателей с ограниченным влиянием для нахождения базовой инфляции основывается на анализе инфляции индивидуальных цен и распределении изменений цен индивидуальных товаров и услуг в потребительской корзине. В принципе, при нормальном распределении средняя арифметическая - лучшая линейная несмещенная оценка (с минимальной дисперсией) для среднего значения выборки. Однако при симметричном распределении с большим эксцессом среднее арифметическое значение является эффективным показателем общего центрального компонента индивидуальных не цен, а скорее, медианы или среднего значения симметричных показателей с ограниченным распределением, поскольку на них незначительно влияют экстремальные изменения цен.

Поэтому при статистическом подходе рассматривают асимметрию S и эксцесс К распределения индивидуальных цен, представляющих третий и четвертый центральный момент, принимая, что при нормальном распределении 5=0, а К = 3.

Когда с ростом временной базы растут измерители центрального значения инфляции - среднего значения, медианы и взвешенной медианы, а при горизонтальном разрезе этих же показателей различия велики, этот факт можно объяснить наличием сильно динамичных относительных цен в стране, различия которых не только не оказываются временными, но и углубляются при удлинении временного горизонта. С другой стороны, это является следствием сильно асимметричного распределения изменений индивидуальных цен, выходящим далеко за рамки симметрии нормального распределения.

Несомненно, что теоретическая положительная корреляция между симметричностью распределения и средним значением общей инфляции связана с утверждением, что основные "инфляционные издержки" являются следствием сильных колебаний цен. Хотя при наличии асимметрии медиана, в принципе, является лучшей оценкой центрального компонента распределения цен, она может быть смещена. При системно положительной асимметрии при распределении индивидуальных цен медиана, вычисленная при несколько завышенном проценте (от стандартных 50 %), при распределении надежно корригированной асимметрии сохраняет его эффективность и точность.

Распределение индивидуальных цен характеризуется значительным эксцессом. Это встречается довольно часто и в зоне евро (К = 24,9 на месячной базе и 13,3 - на годовой), а в отдельных странах-членах ЕС значения еще выше (14). Из-за большого эксцесса распределения индивидуальных цен предлагается использовать показатели с ограниченными распределениями как более эффективные для измерения базовой инфляции.

Выбор показателей для измерения базовой инфляции. При выборе показателей для измерения базовой инфляции целесообразным представляется использование статистического подхода ввиду его преимуществ, большей объективности и эмпирической надежности, а также наличия данных.

"Ex food and energy" - метод вычисления базовой инфляции, при использовании которого из данных исключаются товары и услуги, характеризующиеся максимальной волатильностью цен. Потому свойство данного показателя -максимально близко отслеживать главный инфляционный тренд, а также предсказывать будущие значения инфляции. Он применяется в зоне евро.

Характеристики стандартного класса показателей базовой инфляции типа "Ex food and energy" предоставляют широкие возможности выбора, какие товары и услуги исключить.

К аналогичной категории принадлежит и показатель базовой инфляции, используемый статистическими органами за рубежом и называемый базисной инфляцией, а в более узком его определении, исключающем необработанные пищевые и энергетические продукты - чистой инфляцией.

Одно из преимуществ показателей "Ex food and energy" , сформулированных на базе стандартного отклонения цен индивидуальных потребительских товаров и услуг, исключая товары и услуги с максимальным стандартным отклонением из рассматриваемого периода, заключается в том, что они с легкостью комментируются денежными властями и воспринимаются населением. И все-таки это недостаточный аргумент для их автоматического применения в качестве измерителя базового уровня инфляции.

Второй наиболее популярный класс показателей базовой инфляции представляет собой среднее значение различных ограниченных распределений. Он и наиболее многочисленный, поскольку исследуются как симметричные, так и несимметричные ограниченные распределения в диапазоне от 0 до 50 % ограничения распределения с каждой стороны. В ряде исследований (например, в Великобритании, Португалии, Колумбии, Новой Зеландии) этот индикатор превосходит традиционные показатели базовой инфляции, поскольку средние значения асимметрично ограниченных распределений оказываются более подходящими, если распределение индивидуальных цен показывает сильную асимметрию и большой эксцесс.

Из целого набора консервативных показателей базовой инфляции лучшим представляется Ех-2, исключающий только сезонные пищевые продукты -овощи и фрукты, а также Ех-4, поскольку интуитивно привлекательные показатели базового уровня инфляции - "базисная" и "чистая" - обладают неожиданно большими погрешностями при отслеживании тренда, следовательно, контролируемые цены, которые они не принимают во внимание, оказывают доминирующее и долгосрочное влияние при определении общей инфляции, а отсюда - и тренда. При рассмотрении коэффициента смещения (Bias Portion) именно Ех-2 и Ех-4 показывают минимальные значения (0,00 и 0,04), а непосредственно за ними следует Ех-9, исключающий только горючее и смазочные материалы.

В соответствии со вторым критерием, лучшие прогнозные качества демонстрируют снова Ех-2 (3,84) и Ех-8 (4,63), исключающие цены на товары и услуги сфер образования, здравоохранения и социальной.

Среди большого числа показателей с ограниченным распределением для измерения уровня базовой инфляции больше подходят исключающие или обнуляющие веса товаров и услуг с минимальными ценовыми изменениями, сумма весов которых равна 5 % в общих потребительских расходах. Изменение индивидуальных показателей слишком велико и длительное время затрагивает большую часть товаров и услуг, включенных в потребительскую корзину. Это - причина положительного асимметричного распределения ценовых изменений в стране. Как и в любом государстве с переходной экономикой, в России постоянно повышаются цены на большинство товаров и услуг в значительной степени из-за негативных диспропорций и крупных расходов на их покрытие.

В целом, пока еще нельзя однозначно указать самый репрезентативный показатель базовой инфляции. Одними из более серьезных претендентов на официальный индикатор представляются консервативные показатели, которые остаются интуитивно понятными и удобными для общения с общественностью. Вероятно, поэтому, несмотря на их недостатки, эти показатели базовой инфляции и сегодня используются большинством центральных банков. Например, Европейский центральный банк и Евростат рассчитывают и наблюдают группу показателей базовой инфляции типа "Ex food and energy".

Хотя они и не отличаются хорошими результатами в отношении отслеживания тренда или прогнозными свойствами, измерение базовой инфляции имеет место. Наблюдение за ней помогает анализировать динамику цен товаров и услуг исследовать, как внешние кризисы отражаются на внутристрановом потреблении.

Хотя здесь мы рассматриваем базовую инфляцию автономно, ее можно комбинировать с другими показателями инфляции того же класса, например, с результирующим показателем, исключающим административно регламентируемые цены и высоко изменчивые цены на необрабатываемые и сезонные товары и энергетические продукты - т. е. чистой инфляции.

Например, в Венгрии показатель базовой инфляции первоначально не учитывал только сильно волатильные и сезонные товары, а с начала 2002 г. в него не входят и контролируемые цены и расходы по оплате собственного жилья. Считается, что базовая инфляция не превосходит остальные показатели (RMSE = 4,8, RMSFE = 6,2), а чистая инфляция имеет лучшие статистические свойства (RMSE - 3,9, RMSFE - 4,8)17.

Из показателей с ограниченным распределением также невозможно определить лучший, поэтому их вычисления продолжаются с учетом новых наблюдений. Поскольку базовая инфляция по определению должна отражать только долгосрочные изменения цен, то при ее измерении необходимо использовать более длинные временные ряды. Наверное, отсутствие длительного периода исследования в России - основная причина недоучитывания хороших свойств этого показателя, в то время как в литературе они занимают ведущее место. В качестве одного из главных недостатков этого метода можно указать проблему зависимости результатов от уровня дезагрегирования индивидуальных цен. Также нельзя пренебрегать фактом, что использование подобного показателя в целях денежной политики трудно объяснить общественности.Таким образом, выбор показателей базовой инфляции связан с рядом проблем, основными из которых являются временная продолжительность и качество данных. Также не решены концептуальные вопросы. Во-первых, например, какой критерий следует выбрать для сравнения. Во-вторых, кроме временного, определение тренда основано и на чисто субъективном подходе, который также критикуется. Экономисты предлагают альтернативный подход к оценке, который целиком и полностью зависит от эконометрических свойств отдельных показателей, не относя их к какому-либо референтному уровню, называемому трендом.

В третьих, показатели базовой инфляции имеют малые веса в общих потребительских расходах. Например, относительная доля товаров и услуг, включенных в расчет базовой инфляции, официально публикуемый центральным банком Венгрии, представляет 65 % потребительской корзины, используемой при расчете общей инфляции.

В-четвертых, важен компромисс между статистическим инструментарием, с одной стороны, и теоретической содержательностью и публичной коммуникативностью - с другой.

В настоящий момент трудно утверждать, действительно ли показатели базовой инфляции отражают изменения денежного предложения. Следовательно необходимо разрабатывать другие показатели для указанной методики, а также применять иные статистические техники для поиска наиболее точного критерия базового уровня инфляции.

(1) См., например, Sterne G. The Use of Explicit Targets for Monetary Policy: Practical Experiences of 91 Economies in the 1990s // Bank of England Quarterly Bulletin. 1999. August.

(2) В отечественной экономической литературе все еще не существует утвердившийся перевод этого термина. Встречаются определения "истинная" , "базисная" , "основная" , "естественная" , "существенная" , "чистая" или "сердцевинная" , "неценовая" , "неденежная" инфляция. В публикациях Центрального банка РФ используется термин "базовая" инфляция, поэтому в статье мы прибегаем именно к нему.

(3) Hogan S., Johnson M., Lafleche Т. Core Inflation // Bank of Canada Technical Report. 2001. №89.

(4) При анализе денежной политики в соответствии с определением постоянные шоки отличаются долгосрочностью, превосходящей влияние денежной политики на инфляцию.

(5) Valkovszky S., Vincze J. Estimations of and Problems with Core Inflation in Hungary // NBH Working Paper. 2000. № 2.

(6) Пока что не существует единой классификации этих категорий.

(7) "Эффект Баласса-Самуэльсона" - "для стран с более высокими темпами роста характерен более высокий уровень инфляции". По словам В. Дуйзенберга, "... то, что известно как "эффект Баласса-Самуэльсона, или потенциальное инфляционное давление, вызванное более высоким приростом производительности в "догоняющих экономиках" , - одна из основных причин" роста инфляции в присоединяющихся (к ЕС) странах". (Речь Dr. Willem F. Duisenberg, бывшего президента Европейского центрального банка, перед конгрессом европейских банков во Франкфурте 23.11.2001 г.)

(8) Halpern L, Wyplosz С. Economic Transformation and Real Exchange Rate in the 2000s: The Balassa - Samuelson Connection // UNECE Publications. 2001.; Egert В., Drine /., Lommatzsch K., Rault C. The Balassa - Samuelson Effect in Central and Eastern Europe: Myth or Reality? // William Davidson Working Paper. 2002. № 483.; Чукалев Г. Ефектът Balassa - Samuelson в България // БНБ, DP/24/2002.; Неновски Н., Димитрова К. Дуална инфлация в условията на паричен съвет: Предизвикателства пред присъединяването на България към ЕС // БНБ, DP/29/2003; Димитрова К. Опит за измерване на съществената инфлация в България // БНБ, DP/49/2005

(9) Driffll J., Mizon G., Ulph A. The Costs of Inflation / Handbook of Monetary Economics, Vol. II // B. Friedman and F. Hahn (eds.), Elsevier Science Publishers B.V. 1990.

(10) Vining D., Elwertowski T. The Relationship between Relative Prices and the General Price Level // The American Economic Review. 1976. Vol. 66, Issue 4. P. 699-708.

(11) Cukierman A. The Relationship between Relative Prices and General Price Level: A Suggested Interpretation // The American Economic Review. 1979. Vol. 69, Issue 3. P. 444 - 447.

(12) Cogley T. A Simple Adaptive Measure of Core Inflation // Journal of Money, Credit and Banking. 1998. Vol. 34, No.l. P. 94 - 113.

(13) Vega J., Wynne M. An Evaluation of Some Measures of Core Inflation for the Euro Area // ECB Working Paper Series. 2001. № 53.

(14) Vega J., Wynne M. An Evaluation of Some Measures of Core Inflation for the Euro Area // ECB Working Paper Series. 2001. № 53.

(15) Сезонные пищевые продукты включают овощи и фрукты.

(16) К необработанным пищевым продуктам относятся овощи, фрукты, мясо, мясные продукты, рыба и рыбные продукты.

(17) Димитрова К. Опит за измерване на съществената инфлация в България // БНБ, DP/49/2005.