Экономика » Скачать » Учебники - Книги » Рынок облигаций: анализ и стратегии - Фрэнк Дж. Фабоцци

Рынок облигаций: анализ и стратегии - Фрэнк Дж. Фабоцци

Скачать бесплатно книгу: Рынок облигаций: анализ и стратегии, Фрэнк Дж. Фабоцци

Год выпуска: 2007

Автор: Фрэнк Дж. Фабоцци

Жанр: Финансы

Формат: PDF

Качество: OCR

Количество страниц: 878

Описание: Книга «Рынок облигаций: анализ и стратегии» - прекрасный учебник для любого финансиста. Из нее читатель узнает о: фундаментальных характеристиках облигаций; типах эмитентов; сроках погашения облигаций и их значимости; ценных бумагах с фиксированной и плавающей ставкой; облигациях со встроенными опционами и влиянии встроенных опционов на денежный поток облигаций; типах встроенных опционов; конвертируемых облигациях; видах рисков инвестора в ценные бумаги с фиксированным доходом; некоторых способах классификации финансовых инноваций; инструментах управления портфелем облигаций и многом другом.

Во второе издание добавлены главы, касающиеся моделирования процентных ставок и кредитного риска, а также кредитного анализа корпоративных облигаций.
Книга «Рынок облигаций: анализ и стратегии» рассчитана на сотрудников финансовых компаний и банков, инвесторов, а также студентов и преподавателей экономических вузов.


Первое издание книги Bond Markets, Analysis and Strategies (Рынок облигаций: анализ и стратегии) было опубликовано в 1989 году. Цель книги - описание финансовых инструментов облигационного рынка, аналитических методов оценки облигаций и их чувствительности к изменениям процентных ставок, а также портфельных стратегий, отвечающих различным инвестиционным целям. В последующих трех изданиях и в настоящем издании каждая тема, затронутая в первом издании, была уточнена и дополнена. В части книги, посвященной финансовым инструментам, дополнения в основном касались новых видов ипотечных ценных бумаг, а также ценных бумаг, обеспеченных активами. В части аналитических методов был дополнен материал, посвященный оценке облигаций со встроенными опционами, а также методам определения риска процентных ставок для сложных финансовых инструментов. В каждом издании также был уточнен и дополнен материал, посвященный стратегиям достижения определенных инвестиционных целей, особенно с использованием производных инструментов.
В новом издании были учтены пожелания и замечания читателей и преподавателей высших учебных заведений, использующих книгу в своих курсах. Кроме того, в работе над книгой оказались весьма полезными многочисленные беседы с управляющими портфелями и аналитиками и мой опыт в качестве консультанта и члена совета директоров нескольких фондов. Новый материал перед включением в книгу «обкатывался» на различных презентациях для групп институциональных инвесторов в разных странах, а также в курсе по рынку фиксированного дохода, который я читаю в Йельской Школе менеджмента.
Я уверен, что шестое издание, продолжая традицию пяти предыдущих, снабдит читателя самой свежей информацией о рынке облигаций и инструментах управления портфелем облигаций.


Содержание книги

«Рынок облигаций: анализ и стратегии»

ВВЕДЕНИЕ

  • СЕКТОРЫ РЫНКА ОБЛИГАЦИЙ США
  • ОСНОВНЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ ОБЛИГАЦИЙ
    • Типы эмитетов
    • Срок до погашения
    • Номинальная стоимость и купонная ставка
    • Амотизация
    • Встроенные опционы
  • РИСКИ, СВЯЗАННЫЕ С ИНВЕСТИЦИЯМИ В ОБЛИГАЦИИ
    • Риск, связанный с процентными ставками
    • Доход от реинвестиций и риск, связанный с реинвестициями
    • Риск, связанный с колл-опционом
    • Кредитный риск
    • Риск инфляции
    • Риск, связанный с курсами валют
    • Риск ликвидности
    • Риск волатильности
    • Риск риска
  • ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ
  • ФИНАНСОВЫЕ ИННОВАЦИИ И РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ
  • ОБЗОР СОДЕРЖАНИЯ КНИГИ

ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ ОБЛИГАЦИЙ

  • ВРЕМЕННАЯ СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ
    • Будущая стоимость
    • Будущая стоимость обычного аннуитета
    • Приведенная стоимость
    • Приведенная стоимость серии будущих стоимостей
    • Приведенная стоимость обычного аннуитета
    • Приведенная стоимость в случае выплат, производимых чаще одного раза в год
  • ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ ОБЛИГАЦИИ
    • Ценообразование облигаций с нулевым купоном
    • Связь цены и доходности, подробнее на https://www.banki.ru/investment/search/
    • Связь между купонной ставкой, требуемой доходностью и ценой
    • Связь между ценой облигации и временем при неизменных процентных ставках
    • Причины изменения цены облигации
  • СЛОЖНОСТИ ПРИ ОПРЕДЕЛЕНИИ ЦЕНЫ ОБЛИГАЦИИ
    • Следующая выплата купона состоится раньше, чем через шесть месяцев
    • Денежные потоки могут быть неизвестны
    • Выяснение соответствующей требуемой доходности
    • Одна дисконтная ставка для всех денежных потоков
  • ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ ОБЛИГАЦИЙ С ПЛАВАЮЩЕЙ КУПОННОЙ СТАВКОЙ И ОБЛИГАЦИЙ С ОБРАТНОЙ ПЛАВАЮЩЕЙ КУПОННОЙ СТАВКОЙ
    • Цена облигации с плавающей ставкой
    • Ценообразование облигации с обратной плавающей купонной ставкой
  • ОБОЗНАЧЕНИЕ (КОТИРОВКА) ЦЕНЫ И НАКОПЛЕННЫЙ КУПОННЫЙ ДОХОД
    • Обозначение цены
    • Накопленный купонный доход

ИЗМЕРЕНИЕ ДОХОДНОСТИ

  • ВЫЧИСЛЕНИЕ ДОХОДНОСТИ, ИЛИ ВНУТРЕННЕЙ СТАВКИ ДОХОДНОСТИ, ЛЮБОЙ ИНВЕСТИЦИИ
    • Особый случай: инвестиция с единственным денежным потоком
    • Вычисление годовых доходностей
  • ТРАДИЦИОННЫЕ МЕРЫ ДОХОДНОСТИ
    • Текущая доходность
    • Доходность к погашению
    • Доходность к колл-опциону
    • Доходность к пут-опциону
    • Доходность к наихудшему
    • Доходность денежного потока
    • Доходность (внутренняя ставка доходности) портфеля в целом
    • Спред доходности для ценных бумаг с плавающей купонной ставкой
  • ПОТЕНЦИАЛЬНЫЕ ИСТОЧНИКИ ПРИБЫЛИ ОТ ОБЛИГАЦИИ
    • Определение размера прибыли за счет сложных процентов
    • Доходность к погашению и риск реинвестиций
    • Доходность денежного потока и риск реинвестиций
  • ОБЩАЯ ПРИБЫЛЬ
    • Вычисление общей прибыли от облигации
    • Анализ облигации с помощью меры общей прибыли (анализ временных горизонтов)
    • Измерение изменений доходности

ВОЛАТИЛЬНОСТЬ ЦЕН НА ОБЛИГАЦИИ

  • СВЯЗЬ ЦЕНЫ И ДОХОДНОСТИ ДЛЯ ОБЛИГАЦИИ БЕЗ ВСТРОЕННЫХ ОПЦИОНОВ
  • ВОЛАТИЛЬНОСТЬ ЦЕНЫ ОБЛИГАЦИИ БЕЗ ВСТРОЕННЫХ ОПЦИОНОВ
    • Параметры облигации, определяющие волатильность ее цены
    • Влияние на волатильность доходности к погашению
  • ИЗМЕРЕНИЕ ВОЛАТИЛЬНОСТИ ЦЕНЫ ОБЛИГАЦИИ
    • Ценовая стоимость базисного пункта
    • Величина изменения доходности, соответствующая изменению цены
    • Дюрация
    • Дюрация спреда
    • Дюрация портфеля
  • ВЫПУКЛОСТЬ
    • Измерение выпуклости
    • Вычисление аппроксимированного процентного изменения цены с помощью дюрации и меры выпуклости
    • Выпуклость: несколько замечаний
    • Стоимость выпуклости
    • Выпуклость: характерные особенности
  • ДРУГИЕ ПРОБЛЕМЫ, СВЯЗАННЫЕ С ПРИМЕНЕНИЕМ ДЮРАЦИИ
  • НЕ СЛЕДУЕТ СЧИТАТЬ ДЮРАЦИЮ МЕРОЙ ВРЕМЕНИ
  • АППРОКСИМАЦИЯ ДЮРАЦИИ И МЕРЫ ВЫПУКЛОСТИ ОБЛИГАЦИИ
    • Дюрация облигации с обратной плавающей купонной ставкой
  • ОПРЕДЕЛЕНИЕ СТЕПЕНИ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ ПОРТФЕЛЯ К НЕПАРАЛЛЕЛЬНЫМ ИЗМЕНЕНИЯМ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК
    • Дюрация при изменении формы кривой доходности
    • Дюрация ключевых процентных ставок

ФАКТОРЫ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ ДОХОДНОСТИ ОБЛИГАЦИЙ И ВРЕМЕННУЮ СТРУКТУРУ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК

  • БАЗОВАЯ ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА
  • ПРЕМИЯ ЗА РИСК
    • Типы эмитентов
    • Кредитное качество эмитента
    • Встроенные опционы
    • Налогообложение процентного дохода
    • Предполагаемая ликвидность облигационного выпуска
    • Возможность привлечения финансирования под облигацию
    • Срок до погашения
  • ВРЕМЕННАЯ СТРУКТУРА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК
    • Кривая доходности
    • Почему при определении цены облигации не следует полагаться на кривую доходности
    • Построение кривой теоретических спот-ставок казначейских ценных бумаг
    • Применение кривой теоретических спот-ставок
    • Спот-ставки и базовая процентная ставка
    • Форвардные ставки
    • Факторы, влияющие на графический тип временной структуры процентных ставок
    • Основные факторы, влияющие на форму кривой доходности

РЫНКИ ЦЕННЫХ БУМАГ КАЗНАЧЕЙСТВА И ПРАВИТЕЛЬСТВЕННЫХ АГЕНТСТВ США

  • КАЗНАЧЕЙСКИЕ ДОЛГОВЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
    • Виды казначейских ценных бумаг
    • Проведение аукционов казначейских ценных бумаг
    • Вторичный рынок
  • СТРИПЫ КАЗНАЧЕЙСКИХ ЦЕННЫХ БУМАГ
    • «Фирменные» финансовые инструменты
    • Казначейские расписки
    • Стрипы
    • Налогообложение
    • Реконституция облигации
  • ЦЕННЫЕ БУМАГИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕННЫХ АГЕНТСТВ
    • Организации, имеющие федеральный статус
    • Учреждения, спонсируемые государством
    • Кредитный риск GSE

КОРПОРАТИВНЫЕ ДОЛГОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ

  • КОРПОРАТИВНЫЕ ОБЛИГАЦИИ
    • Характеристики корпоративных облигаций
    • Накопленный купонный доход
    • Рейтинги корпоративных облигаций
    • Риск дефолта
    • Риск неблагоприятных событий
    • Сектор высокодоходных корпоративных облигаций
    • Соотношение риск/прибыль на рынке высокодоходных облигаций
    • Рейтинг возвратности средств
    • Вторичный рынок корпоративных облигаций
    • Рынок частного размещения корпоративных облигаций
  • СРЕДНЕСРОЧНЫЕ НОТЫ
    • Первичный рынок
    • Структурированные MTN
  • КОММЕРЧЕСКИЕ БУМАГИ
    • Характеристики коммерческой бумаги митенты коммерческих бумаг
    • Риск дефолта и рейтинги
    • Размещение коммерческих бумаг: прямое размещение и размещение через дилера
    • Коммерческие бумаги 1-го и 2-го эшелона
    • Вторичный рынок
    • Доходность коммерческой бумаги
  • БАНКРОТСТВО И ПРАВА КРЕДИТОРОВ
    • Процедура банкротства
    • Абсолютный приоритет: теория и практика

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ

  • ТИПЫ И СВОЙСТВА МУНИЦИПАЛЬНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ
    • Долговые обязательства, обеспеченные поступлениями от налогов
    • Доходные облигации
    • Смешанные и специальные облигации
    • Погашение облигаций
    • Особые инвестиционные характеристики
  • МУНИЦИПАЛЬНЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА
    • Муниципальные ноты
    • Не облагаемые налогом коммерческие бумаги
    • Долговые обязательства с переменной ставкой и встроенным пут-опционом
    • Гибрид коммерческой бумаги и VRDO
  • ПРОИЗВОДНЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ РЫНКА МУНИЦИПАЛЬНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ
    • Ценные бумаги с плавающей/обратной плавающей купонной ставкой
    • Стрипы и частичные стрипы
  • КРЕДИТНЫЙ РИСК
  • ТИПЫ РИСКА, СВЯЗАННОГО С ИНВЕСТИЦИЯМИ В МУНИЦИПАЛЬНЫЕ ДОЛГОВЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
  • ДОХОДНОСТЬ МУНИЦИПАЛЬНЫХ ОБЛИГАЦИЙ
    • Спреды доходностей
  • РЫНОК МУНИЦИПАЛЬНЫХ ОБЛИГАЦИЙ
    • Первичный рынок
    • Вторичный рынок
  • РЫНОК НАЛОГООБЛАГАЕМЫХ МУНИЦИПАЛЬНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ

НЕАМЕРИКАНСКИЕ ОБЛИГАЦИИ

  • КЛАССИФИКАЦИЯ МИРОВЫХ РЫНКОВ ОБЛИГАЦИЙ
  • РИСК КУРСОВ ИНОСТРАННЫХ ВАЛЮТ И ПРИБЫЛЬ ОБЛИГАЦИЙ
  • РЫНОК ЕВРООБЛИГАЦИЙ
    • Корпоративные облигации и ограничительные положения
    • Ценные бумаги, размещаемые на рынке еврооблигаций
    • Сравнение доходностей облигаций США и евродолларовых облигаций
  • РЫНОК НЕАМЕРИКАНСКИХ ПРАВИТЕЛЬСТВЕННЫХ ОБЛИГАЦИЙ
    • Способы размещения новых выпусков государственных ценных бумаг
    • Облигации, индексированные с учетом инфляции
    • Рейтинги суверенных облигаций
  • РЫНОК PFANDBRIEFE
  • РЫНКИ ДОЛГОВЫХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ РАЗВИВАЮЩИХСЯ СТРАН

ИПОТЕЧНЫЕ КРЕДИТЫ НА ПРИОБРЕТЕНИЕ ЖИЛЬЯ ЧТО ТАКОЕ ИПОТЕКА?

  • УЧАСТНИКИ РЫНКА ИПОТЕЧНЫХ КРЕДИТОВ
    • Инициаторы ипотек
    • Организации, обслуживающие ипотеки
    • Организации, занятые страхованием ипотек
  • ИПОТЕЧНЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ
    • Ипотечный кредит с фиксированной ставкой и погашением равными долями
    • Ипотека с изменяемой ставкой
    • Ипотека «воздушный шар»
    • Двухэтапные ипотеки
    • Ипотеки со штрафом за досрочное погашение
    • Ипотека с растущими выплатами
    • Обратная ипотека
  • ИПОТЕКА НЕПОДХОДЯЩЕГО КАЧЕСТВА
  • ТИПЫ РИСКА, СВЯЗАННОГО С ИНВЕСТИРОВАНИЕМ В ИПОТЕКУ
    • Кредитный риск
    • Риск ликвидности
    • Риск процентных ставок
    • Риск досрочного погашения

ПЕРЕВОДНЫЕ ИПОТЕЧНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ

  • ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК ПЕРЕВОДНОЙ ИПОТЕЧНОЙ ЦЕННОЙ БУМАГИ
  • WAC И WAM
  • ПЕРЕВОДНЫЕ ОБЛИГАЦИИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕННЫХ АГЕНТСТВ
  • НЕПРАВИТЕЛЬСТВЕННЫЕ ПЕРЕВОДНЫЕ ИПОТЕЧНЫЕ ОБЛИГАЦИИ
    • Кредитная поддержка
  • УСЛОВИЯ ДОСРОЧНОГО ПОГАШЕНИЯ И ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК
    • Условная скорость досрочного погашения
    • Индекс досрочного погашения PSA
    • Условности, принятые участниками рынка
  • ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ДОСРОЧНОЕ ПОГАШЕНИЕ. МОДЕЛИРОВАНИЕ ДОСРОЧНОГО ПОГАШЕНИЯ
    • Модели досрочного погашения для ценных бумаг правительственных агентств
    • Оборот домов
    • Рефинансирование ради прибыли
    • Рефинансирование ради процентной ставки/срока кредита
    • Модели досрочного погашения для неправительственных ценных бумаг
  • ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК ПЕРЕВОДНЫХ ИПОТЕЧНЫХ ОБЛИГАЦИЙ НЕПРАВИТЕЛЬСТВЕННЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ
  • ДОХОДНОСТЬ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА
    • Доходность, эквивалентная облигационной
    • Ограничения, связанные с оценкой переводной ипотечной облигации через меру доходности денежного потока
    • Спред доходностей относительно казначейских ценных бумаг
    • Средняя продолжительность жизни
  • РИСК ПРЕДОПЛАТ И УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ/ ПАССИВАМИ
  • ТОРГОВЛЯ НА ВТОРИЧНОМ РЫНКЕ

КОЛЛАТЕРАЛИЗОВАННЫЕ ИПОТЕЧНЫЕ ОБЛИГАЦИИ И СТРИПЫ ЦЕННЫХ БУМАГ, ОБЕСПЕЧЕННЫХ ИПОТЕКАМИ

  • КОЛЛАТЕРАЛИЗОВАННЫЕ ИПОТЕЧНЫЕ ОБЛИГАЦИИ
    • Структура СМО
    • Транши с последовательной выплатой
    • Накопительные облигации
    • Транши с плавающей ставкой
    • Облигационные классы с плановой амортизацией
    • Облигационный класс с целевой амортизацией
    • Облигации с более точным сроком до погашения
    • Транши на базе процента и транши на базе номинала IO с подразумеваемым номиналом
    • Облигации поддержки
    • Кредитный риск
    • Налогообложение
  • СТРИПЫ ЦЕННЫХ БУМАГ, ОБЕСПЕЧЕННЫХ ИПОТЕКАМИ
    • Переводные ипотечные облигации с синтетическим купоном
    • Ценные бумаги на базе процента/номинала
    • Стрипы СМО

ЦЕННЫЕ БУМАГИ, ОБЕСПЕЧЕННЫЕ ИПОТЕЧНЫМ КРЕДИТОВАНИЕМ КОММЕРЧЕСКОЙ НЕДВИЖИМОСТИ

  • ИПОТЕЧНОЕ КРЕДИТОВАНИЕ КОММЕРЧЕСКОЙ НЕДВИЖИМОСТИ
    • Коэффициенты потенциальной эффективности кредита
    • Защита от досрочного погашения
    • Положение о «баллонном» погашении
  • ЦЕННЫЕ БУМАГИ, ОБЕСПЕЧЕННЫЕ КОММЕРЧЕСКИМИ ИПОТЕКАМИ
    • Различия в структурировании CMBS и неправительственных RMBS
    • Структурные черты выпусков CMBS
    • Типы сделок
    • Обслуживание
    • Анализ обеспечения
    • Структуры стресс-тестов

ЦЕННЫЕ БУМАГИ, ОБЕСПЕЧЕННЫЕ АКТИВАМИ

  • СОЗДАНИЕ ЦЕННОЙ БУМАГИ, ОБЕСПЕЧЕННОЙ АКТИВАМИ
    • Участники секьюритизации
    • Структура транзакции
    • Роль специальной организации-эмитента
    • Кредитная поддержка
    • Факультативные условия досрочного выкупа
    • Пример секьюритизации
  • ТИП ОБЕСПЕЧЕНИЯ И СТРУКТУРА СЕКЬЮРИТИЗАЦИИ
    • Амортизируемые и неамортизируемые активы
    • Активы с фиксированной и плавающей процентной ставкой
  • КРЕДИТНЫЙ РИСК
    • Риск активов
    • Стуруктурные риски
    • Сторонние участники
    • Возможные юридические трудности
  • ОБЗОР ОСНОВНЫХ ТИПОВ ЦЕННЫХ БУМАГ, ОБЕСПЕЧЕННЫХ ПОСТУПЛЕНИЯМИ ПО КРЕДИТНЫМ КАРТАМ
    • Ценные бумаги, обеспеченные автомобильными кредитами
    • Ценные бумаги, обеспеченные кредитами под залог собственной доли в недвижимости
    • Облигации «снижения тарифа»
    • Ценные бумаги, обеспеченные кредитами на покупку готовых домов

КОЛЛАТЕРАЛИЗОВАННЫЕ ДОЛГОВЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

  • СТРУКТУРА CDO
    • Арбитражные сделки и сделки, влияющие на бухгалтерский баланс
    • Структуры спот-рынка и синтетические структуры
  • АРБИТРАЖНЫЕ СДЕЛКИ
    • Раннее погашение
    • Типы арбитражных транзакций
  • ТРАНЗАКЦИИ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА
    • Распределение дохода
    • Распределение денежного потока погашения номинала
    • Ограничения менеджмента: тесты качества
    • Ограничения менеджмента: тесты покрытия
  • ТРАНЗАКЦИИ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ
    • Тесты на наличие избыточного обеспечения
  • СИНТЕТИЧЕСКИЕ CDO

МОДЕЛИ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК

  • МАТЕМАТИЧЕСКОЕ ОПИСАНИЕ ОДНОФАКТОРНЫХ МОДЕЛЕЙ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК
    • Основное уравнение непрерывного стохастического процесса
    • Процесс Ито
    • Динамика смещения
    • Динамика волатильности
  • ВЫБОР МЕЖДУ БЕЗАРБИТРАЖНЫМИ И РАВНОВЕСНЫМИ МОДЕЛЯМИ
    • Безарбитражные модели
    • Равновесные модели
  • ЭМПИРИЧЕСКИЕ ДАННЫЕ ОБ ИЗМЕНЕНИИ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК
    • Волатильность и уровень процентных ставок
    • Отрицательные процентные ставки
  • ВЫБОР МОДЕЛИ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК
  • ОПРЕДЕЛЕНИЕ ПРОЦЕНТНОЙ ВОЛАТИЛЬНОСТИ НА ОСНОВЕ ИСТОРИЧЕСКИХ ДАННЫХ

АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ СО ВСТРОЕННЫМИ ОПЦИОНАМИ

  • НЕДОСТАТКИ ТРАДИЦИОННОГО МЕТОДА АНАЛИЗА СПРЕДОВ ДОХОДНОСТЕЙ
  • СТАТИЧНЫЙ СПРЕД КАК АЛЬТЕРНАТИВА СПРЕДУ ДОХОДНОСТЕЙ
  • ОТЗЫВНЫЕ ОБЛИГАЦИИ И ИХ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ
    • Традиционный метод оценки стоимости отзывных облигаций
    • Взаимосвязь цена - доходность для отзывной облигации
  • СОСТАВНЫЕ КОМПОНЕНТЫ ОБЛИГАЦИЙ СО ВСТРОЕННЫМ ОПЦИОНОМ
  • МОДЕЛЬ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ
    • Вычисление стоимости облигации, не имеющей опционов
    • Введение понятия волатильности процентных ставок
    • Построение биномиального дерева процентных ставок
    • Применение дерева для вычисления стоимости облигаций, не имеющих опционов
    • Вычисление стоимости отзывной корпоративной облигации
    • Вычисление стоимости колл-опциона (величины расходов на опцион)
    • Применение метода для анализа других типов опционов
    • Включение риска дефолта
    • Риск моделирования
  • СПРЕД С УЧЕТОМ ОПЦИОНА
    • Перевод OAS в теоретическую стоимость
    • Стоимость опциона в терминах спреда
  • ЭФФЕКТИВНАЯ ДЮРАЦИЯ И ВЫПУКЛОСТЬ

АНАЛИЗ ЦЕННЫХ БУМАГ, ОБЕСПЕЧЕННЫХ ИПОТЕКАМИ

  • МЕТОДОЛОГИЯ СТАТИЧНОЙ ДОХОДНОСТИ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА
    • Векторный анализ
    • Недостатки меры доходности денежного потока
    • Спред доходностей относительно казначейских ценных бумаг
    • Статичный спред
    • Эффективная дюрация
    • Эффективная выпуклость
    • Мера чувствительности к предоплатам
  • МЕТОД МОДЕЛИРОВАНИЯ МОНТЕ-КАРЛО
    • Использование моделирования для генерирования пути процентных ставок и денежных потоков
    • Вычисление приведенной стоимости для сценария развития процентных ставок
    • Вычисление теоретической стоимости
    • Распределение стоимостей для разных путей развития процентных ставок
    • Смоделированная средняя продолжительность жизни
    • Спред, уточненный на опцион
    • Стоимость опциона
    • Эффективная дюрация и выпуклость
    • Выбор числа сценариев развития процентных ставок
    • Недостатки OAS
    • Пример
  • АНАЛИЗ ОБЩЕЙ ПРИБЫЛИ
    • Цена окончания горизонта траншей СМО
    • Общая прибыль и OAS

АНАЛИЗ КОНВЕРТИРУЕМЫХ ОБЛИГАЦИЙ

  • ПОЛОЖЕНИЯ О КОНВЕРТИРУЕМОСТИ ОБЛИГАЦИЙ
  • МИНИМАЛЬНАЯ СТОИМОСТЬ КОНВЕРТИРУЕМОЙ ОБЛИГАЦИИ
  • РЫНОЧНАЯ КОНВЕРСИОННАЯ ЦЕНА
  • ТЕКУЩИЙ ДОХОД КОНВЕРТИРУЕМОЙ ОБЛИГАЦИИ В СРАВНЕНИИ С ДОХОДОМ АКЦИИ
  • РИСК ПАДЕНИЯ ДЛЯ КОНВЕРТИРУЕМОЙ ОБЛИГАЦИИ
  • ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ КОНВЕРТИРУЕМОЙ ОБЛИГАЦИИ «ЗА» И «ПРОТИВ» ИНВЕСТИРОВАНИЯ В КОНВЕРТИРУЕМУЮ ОБЛИГАЦИЮ
    • Риск отзыва
    • Риск поглощения
  • ТИПЫ ИНВЕСТОРОВ В КОНВЕРТИРУЕМЫЕ ОБЛИГАЦИИ
  • МЕТОД ЦЕНООБРАЗОВАНИЯ ОПЦИОНОВ

АНАЛИЗ КРЕДИТНОГО КАЧЕСТВА КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

  • ОБЩЕЕ ПРЕДСТАВЛЕНИЕ ОБ АНАЛИЗЕ КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ
  • Анализ условий эмиссии
  • Анализ обеспечения
  • Оценка платежеспособности эмитента
  • АНАЛИЗ КОММЕРЧЕСКОГО РИСКА
  • РИСК КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫЙ РИСК
  • Покрытие процентов
  • Левередж
  • Поток денежных средств
  • Чистые активы
  • Оборотный капитал
  • АНАЛИЗ КРЕДИТНОГО КАЧЕСТВА КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ И АНАЛИЗ АКЦИЙ

МОДЕЛИРОВАНИЕ КРЕДИТНОГО РИСКА

  • СЛОЖНОСТИ МОДЕЛИРОВАНИЯ КРЕДИТНОГО РИСКА
  • ОБЩИЙ ОБЗОР МОДЕЛИРОВАНИЯ КРЕДИТНОГО РИСКА
  • КРЕДИТНЫЕ РЕЙТИНГИ В СРАВНЕНИИ С МОДЕЛЯМИ КРЕДИТНОГО РИСКА
  • СТРУКТУРНЫЕ МОДЕЛИ
    • Принципы, лежащие в основе модели Блэка - Шоулза - Мертона
    • Расширенные версии модели BSM
    • Модель KMV
    • Преимущества и недостатки структурных моделей
    • Оценка кредитного риска портфеля: корреляция дефолтов и связки
  • УПРОЩЕННЫЕ МОДЕЛИ
    • Пуассоновский процесс
    • Модель Джарроу - Тернбулла
    • Модель Даффи - Синглтона
    • Достоинства и недостатки упрощенных моделей
  • МОДЕЛИ НЕПОЛНОЙ ИНФОРМАЦИИ

СТРАТЕГИИ АКТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ ПОРТФЕЛЕМ ОБЛИГАЦИЙ

  • ОПИСАНИЕ ПРОЦЕССА ИНВЕСТИЦИОННОГО МЕНЕДЖМЕНТА
    • Установление инвестиционных целей
    • Разработка инвестиционной политики
    • Выбор портфельной стратегии
    • Выбор активов
    • Измерение и оценка эффективности
  • ОШИБКА СЛЕДОВАНИЯ И СТРАТЕГИИ УПРАВЛЕНИЯ
  • ПОРТФЕЛЕМ ОБЛИГАЦИЙ
    • Вычисление значения ошибки следования
    • Два вида ошибки следования
    • Ошибка следования в активных и пассивных стратегиях
    • Факторы риска и стратегии портфельного менеджмента
    • Интерпретация ошибки следования
  • СТРАТЕГИИ АКТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ ПОРТФЕЛЕМ
    • Ожидания менеджера по сравнению с общим мнением участников рынка
    • Стратегии на базе ожидания изменения процентных ставок
    • Стратегии кривой доходности
    • Стратегии спреда доходностей
    • Стратегии подбора отдельных ценных бумаг
    • Стратегии размещения активов внутри секторов рынка облигаций
  • ИСПОЛЬЗОВАНИЕ КРЕДИТНОГО ПЛЕЧА
    • Мотивация использования кредитного плеча
    • Дюрация портфеля с кредитным плечом
    • Создание кредитного плеча через рынок репо

ИНДЕКСАЦИЯ

  • ЦЕЛИ ИНДЕКСАЦИИ И ПРИЧИНЫ ЕЕ ПРИМЕНЕНИЯ
  • ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ВЫБОР ИНДЕКСА
  • ИНДЕКСЫ ОБЛИГАЦИЙ
  • МЕТОДЫ ИНДЕКСАЦИИ
    • Метод стратифицированной выборки (метод ячеек)
    • Метод оптимизации
    • Уменьшение ошибки следования с помощью многофакторных моделей риска
  • ПОСТАВКА ОБЛИГАЦИЙ (ЛОГИСТИКА) И СТРАТЕГИИ ИНДЕКСАЦИИ
  • УЛУЧШЕННАЯ ИНДЕКСАЦИЯ

СТРАТЕГИИ ФОНДИРОВАНИЯ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ

  • ОБЩИЕ ПРИНЦИПЫ УПРАВЛЕНИЯ АКТИВАМИ/ ПАССИВАМИ
    • Классификация обязательств
    • Соображения ликвидности
    • Управление излишками
  • ИММУНИЗАЦИЯ ПОРТФЕЛЯ КАК СПОСОБ ИСПОЛНЕНИЯ ОТДЕЛЬНОГО ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
    • Балансировка состава иммунизированного портфеля
    • Риск иммунизации
    • Бескупонные облигации и иммунизация
    • Кредитный риск и целевая доходность
    • Риск отзыва
    • Составление иммунизированного портфеля
    • Условная иммунизация
  • СТРУКТУРИРОВАНИЕ ПОРТФЕЛЯ ДЛЯ ИСПОЛНЕНИЯ МНОЖЕСТВЕННЫХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ
    • Многопериодная иммунизация
    • Приведение в соответствие денежных потоков
  • ПРОЧИЕ ТИПЫ СТРАТЕГИЙ ФОНДИРОВАНИЯ ПАССИВОВ
  • КОМБИНАЦИЯ АКТИВНЫХ МЕТОДОВ СО СТРАТЕГИЕЙ ИММУНИЗАЦИИ

ИЗМЕРЕНИЕ И ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ В ПОРТФЕЛЬ ОБЛИГАЦИЙ

  • ТРЕБОВАНИЯ К АНАЛИЗУ РЕЗУЛЬТАТОВ ПОРТФЕЛЯ И АНАЛИЗУ ИСТОЧНИКОВ ПРИБЫЛИ
  • ИЗМЕРЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ
    • Альтернативные меры прибыли
    • Доходность в процентах годовых
    • Стандарты презентации эффективности инвестиций AIMR
  • АНАЛИЗ ИСТОЧНИКОВ ПРИБЫЛИ
    • Эталонные портфели
    • Модель анализа источников прибыли

ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ НА ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ

  • МЕХАНИЗМ ТОРГОВЛИ ФЬЮЧЕРСАМИ
    • Открытие позиции
    • Ликвидация позиции
    • Роль клирингового дома
    • Маржинальные требования
    • Комиссионные
  • ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ ПО СРАВНЕНИЮ С ФОРВАРДНЫМИ КОНТРАКТАМИ
  • ХАРАКТЕРИСТИКИ РИСКА И ПРИБЫЛИ ДЛЯ ФЬЮЧЕРСНЫХ КОНТРАКТОВ
    • Фьючерсы и кредитное плечо
  • НАХОДЯЩИЕСЯ В ОБРАЩЕНИИ ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ НА ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ
    • Фьючерсы на казначейские векселя
    • Фьючерсы на евродолларовые депозитные сертификаты
    • Фьючерсы на казначейские облигации
    • Фьючерсы на казначейские ноты
    • Фьючерсные контракты на ноты правительственных агентств
    • Фьючерсы на индекс 10-летних муниципальных нот
  • ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ И АРБИТРАЖ НА РЫНКЕ ФЬЮЧЕРСОВ НА ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ
    • Ценообразование фьючерсов
    • Моделирование теоретической цены фьючерса на основе арбитражной модели
    • Подробный анализ понятия теоретической цены фьючерса
  • ПРИМЕНЕНИЕ ФЬЮЧЕРСНЫХ КОНТРАКТОВ НА ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ В СТРАТЕГИЯХ УПРАВЛЕНИЯ ПОРТФЕЛЕМ ОБЛИГАЦИЙ
    • Спекуляции на движении процентных ставок
    • Контроль риска процентных ставок портфеля
    • Создание синтетических ценных бумаг для улучшения доходности
    • Хеджирование
    • Распределение фондов между акциями и облигациями

ОПЦИОНЫ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК

  • ПОНЯТИЕ «ОПЦИОН» И СВЯЗАННАЯ С НИМ ТЕРМИНОЛОГИЯ
    • Разница между опционными и фьючерсными контрактами
  • ТИПЫ ОПЦИОНОВ НА ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ
    • Торгующиеся на бирже опционы на фьючерсы
    • Механизм торговли опционами на фьючерсы
    • Причины популярности опционов на фьючерсы
    • Спецификации наиболее популярных опционов на фьючерсы
  • ВНУТРЕННЯЯ И ВРЕМЕННАЯ СТОИМОСТЬ ОПЦИОНА
    • Внутренняя стоимость опциона
    • Временная стоимость опциона
  • ПРИБЫЛЬ И УБЫТОК В ПРОСТЫХ СТРАТЕГИЯХ НЕПОКРЫТОГО ОПЦИОНА
    • Стратегия длинного колла (покупка колл-опциона)
    • Стратегия короткого колла (продажа колл-опциона)
    • Стратегия длинного пута (покупка пут-опциона)
    • Стратегия короткого пута (продажа пут-опциона)
    • Влияние на результат стратегии временной стоимости денег
  • ПАРИТЕТ ПУТА И КОЛЛА И ЭКВИВАЛЕНТНЫЕ ПОЗИЦИИ
    • Эквивалентные позиции
  • ЦЕНА ОПЦИОНА
  • МОДЕЛИ ЦЕНООБРАЗОВАНИЯ ОПЦИОНОВ
    • Модели ценообразования опционов на облигации
    • Модели оценки опционов на фьючерсы на облигации
  • ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТЬ ЦЕНЫ ОПЦИОНА К ИЗМЕНЕНИЮ ФАКТОРОВ
    • Цена колл-опциона и цена базовой облигации
    • Цена колл-опциона и время до истечения
    • Цена колл-опциона и ожидаемая волатильность процентных ставок
    • Дюрация опциона
  • СТРАТЕГИИ ХЕДЖИРОВАНИЯ
    • Хеджирование долгосрочных облигаций с помощью пут-опционов на фьючерсы
    • Продажа покрытого колл-опциона на фьючерсы
    • Сравнение альтернативных стратегий

СВОПЫ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК, СОГЛАШЕНИЯ О ВЕРХНИХ И НИЖНИХ ГРАНИЦАХ

  • СВОПЫ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК
    • Своп и риск контрагента
    • Интерпретация позиции на рынке свопов
    • Терминология, рыночные соглашения и рыночные котировки
    • Вычисление ставки свопа
    • Оценка стоимости свопа
    • Дюрация свопа
    • Применение свопа в управлении активами/пассивами
    • Использование свопов для создания структурированных нот
    • Основные факторы, обусловливающие спред свопа
    • Развитие рынка свопов процентных ставок
    • Более сложные свопы
  • СОГЛАШЕНИЯ О ПРОЦЕНТНЫХ СТАВКАХ (ВЕРХНИЕ И НИЖНИЕ ГРАНИЦЫ)
    • Характеристики риска/прибыли
    • Оценка стоимости верхних и нижних границ
    • Метод промежуточной границы
    • Использование единичного биноминального дерева для оценки верхней границы
    • Оценка нижней границы
    • Использование соглашений о процентных ставках

ПРОИЗВОДНЫЕ КРЕДИТНЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ

  • ТИПЫ КРЕДИТНОГО РИСКА
  • КЛАССИФИКАЦИЯ ПРОИЗВОДНЫХ КРЕДИТНЫХ ИНСТРУМЕНТОВ
  • ДОКУМЕНТАЦИЯ ISDA
    • Референсное юридическое лицо и референсное обязательство
    • Кредитное событие
  • СВОПЫ АКТИВОВ
  • СВОПЫ ОБЩЕЙ ПРИБЫЛИ
    • Достоинства свопа общей прибыли
  • КРЕДИТНЫЕ ДЕФОЛТНЫЕ СВОПЫ
    • Единичный кредитный дефолтный своп
    • Портфельные кредитные дефолтные свопы
    • Индекс кредитных дефолтных свопов
  • ОПЦИОНЫ НА КРЕДИТНЫЕ СПРЕДЫ
    • Базовый актив - референсное обязательство с фиксированным кредитным спредом
    • Базовый актив - кредитный спред референсного обязательства
  • ФОРВАРДЫ НА КРЕДИТНЫЕ СПРЕДЫ
  • СТРУКТУРИРОВАННЫЕ КРЕДИТНЫЕ ПРОДУКТЫ
    • Синтетические коллатерализованные долговые обязательства
    • Кредитные ноты

скачать книгу: Рынок облигаций: анализ и стратегии - Фрэнк Дж. Фабоцци


 

Популярные книги и учебники