Экономика » Статьи

Статьи и публикации по экономике

Финансовые рынки: основные тенденции и риски

А. Абрамов

Несмотря на снижение суверенного рейтинга России двумя агентствами из трех, инвесторы не проявляют склонности к распродаже акций российских эмитентов. В среднесрочной перспективе российский рынок акций будет подвержен влиянию циклической тенденции обратного перераспределения инвестиционных ресурсов из стран развивающихся в страны развитые. Индикатором поведения иностранных портфельных инвесторов является показатель притока/оттока средств в фонды, специализирующиеся на инвестициях в акции развивающихся рынков. Данный индикатор по России показывает, что иностранные портфельные инвесторы проявляют «терпение» к вложениям в акции российских эмитентов (более года поток денежных средств находится в состоянии «бокового тренда»). Но такие ожидания инвесторов не могут продолжаться вечно - усиление рисков девальвации рубля, макроэкономическая нестабильность, обострение ситуации с санкциями, акты политического давления на инвесторов могут породить новую волну распродаж оставшихся активов.

 

Платежный баланс укрепляется за счет девальвации и санкций

А. Божечкова
П. Трунин

Согласно опубликованной Банком России предварительной оценке платежного баланса за апрель-июнь 2015 г. положительное сальдо счета текущих операций составило 19,2 млрд долл., существенно увеличившись по сравнению с II кв. 2014 г. (на 58,1% или на 12,1 млрд долл.). Увеличение счета текущих операций связано, как и прежде, с эффектами девальвации и санкций: опережающим сокращением импорта по сравнению с экспортом, сокращением отрицательной величины сальдо инвестиционных доходов, баланса услуг, а также сальдо оплаты труда. В условиях продолжающихся санкционных ограничений по привлечению капитала банки снизили во II кв. 2015 г. внешние обязательства на 12,3 млрд долл., погашая накопленный ранее долг. Небанковский сектор, напротив, нарастил во II кв. свои внешние обязательства на 3,9 млрд долл., после того как в I кв. 2015 г. они сократились на 8 млрд долл. В целом, чистый вывоз капитала частным сектором составил 20,0 млрд долл., что ниже соответствующего значения I кв. 2015 г. на 38,5%. Тенденции 1 полугодия позволяют предположить, что при отсутствии новых внешних шоков сальдо платежного баланса по итогам 2015 г. будет достаточно большим, чтобы обеспечить устойчивость курса рубля даже с учетом значительных выплат по внешнему долгу в конце года.

 

Корпоративное кредитование вернулось в 2009 год

М. Хромов

Рост процентных ставок с начала года и ухудшение обслуживания заемщиками текущей кредитной задолженности привели к значительному сжатию кредитного рынка - в январе-мае 2015 г. банки сократили выдачу новых на 17,5% к тому же периоду 2014 г. Объем выданных кредитов по отношению к обороту организаций упал до 22,0%. Более низкая кредитная активность была зафиксирована лишь в 2010 г. Объем просроченной задолженности с 1 января по 1 июня 2015 г. увеличился на 30% и достиг на 1 июня текущего года 6,2% от общего объема задолженности, а по рублевым кредитам - 7,2%, что соответствует пиковым значениям прошлого, 2008-2009 гг., кризиса. Банки поддерживают спред между кредитной ставкой на срок до 1 года и ключевой ставкой Банка России на уровне 3,0-3,5 п.п. Соответственно, после снижения ключевой ставки в мае 2015 г. до 12.5% средневзвешенная ставка по кредитам юридическим лицам на срок до 1 года снизилась до 16% годовых. Банки балансируют на грани убыточности и не имеют собственных ресурсов для дальнейшего снижения ставок.

 

Сокращение спроса и денежного предложения держат инфляцию на минимуме

А. Божечкова
П. Трунин

Инфляционная волна, спровоцированная резкой девальвацией рубля в конце 2014 г., окончательно сошла на нет. Темп роста цен в июне оказался рекордно низким для этого месяца (+0,2%); цены на ряд продовольственных товаров и плодоовощную продукцию снижались. Столь сильное сокращение инфляции стало следствием как резкого сжатия потребительского спроса, так и проводимой монетарной политики (темп прироста денежной базы в мае был отрицательным). Повышение с июля тарифов на услуги естественных монополий спровоцировало инфляционный всплеск в первой неделе месяца (+0,7%), однако уже во второй неделе рост цен вновь не превысил 0,1%. Золотовалютные резервы по итогам июня увеличились на 4,8 млрд долл., что стало следствием политики пополнения резервов, проводимой ЦБ. Однако данная политика повышает инфляционные риски. Это тем более актуально в связи со сменой тренда нефтяных цен (они вновь начали снижаться), в результате в июне рубль несколько ослабел. Неустойчивость ситуации заставляет ЦБ взять паузу после очередного понижения ключевой ставки в июне до 11,5%. Вместе с тем при сохранении тренда низкой инфляции и возможной дефляции в августе 2015 г. ставка до конца года могла бы быть еще понижена на 1-1,5 п.п.

 

Сценарный прогноз социально-экономического развития РФ в 2015-2016 гг.

С. Дробышевский
В. Петренко
М. Турунцева
М. Хромов

Результаты развития российской экономики в I кв. 2015 г. оказались лучше, чем ожидалось в начале года. По предварительной оценке Росстата, ВВП, в I кв. 2015 г. сократился на 2,2% по сравнению с I кв. 2014 г., промышленное производство - на 0,4%, инвестиции в основной капитал - на 3,6%. В то же время спад потребления оказался достаточно глубоким. Оборот розничной торговли уменьшился в I кв. на 6,7% по сравнению с аналогичным периодом 2014 г. Спад в реальных доходах оказался умеренным - реальные располагаемые доходы домашних хозяйств уменьшились на 2,7%, однако средняя зарплата снизилась на 9,0% в реальном выражении. Индекс потребительских цен к концу I кв. достиг 16,8% к марту 2014 г.

 


Страница 255 из 456